Halk Yatırım, AKBNK - Akbank için hedef fiyatını 89,7 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Akbank’ın 3Ç26 solo net kârı çeyreklik bazda %24, yıllık bazda %18 azalarak 11,6 milyar TL oldu ve 9A26 kümülatif net kârı yıllık %18 artışla 45,9 milyar TL’ye ulaştı. Düşük kredi büyümesi, gerileyen swap dahil net faiz marjı, zayıf komisyon gelirleri artışı, artan swap maliyeti ve rekabet kurulu cezası kârlılığı baskıladı. Swap dahil NFM %3,4’ten %2,3’e gerilerken, swap maliyetleri çeyreklik bazda %18 arttı. Ücret ve komisyon gelirleri %1,7 artarken faaliyet giderleri %6,4 yükseldi.
Aktif kalitesinde TGA oranı %3,8’den %4,0’e çıktı, ancak net provizyon giderleri çeyreklik bazda %41 azaldı. Kümülatif net kredi riski maliyeti %2,41’den %2,1’e gerilerken, TGA oranı bireysel kredilerde %5,6, ticari kredilerde %2,5 seviyesinde gerçekleşti. Bireysel kredilerden ticari kredilere geçiş, TGA satışları ve özel bankalar arasındaki TGA pazar payının yıl başından bu yana 210 baz puan azalması olumlu gelişmeler olarak öne çıktı. Üçüncü çeyrekteki model güncellemesinin kümülatif CoR üzerinde 20 baz puan olumlu etkisi oldu.
Yönetim, 2026 yıl sonu kümülatif NFM beklentisi olan %3,2–3,5 seviyesinin hafif altında kalınabileceğini ve %23–25 ROE hedefine ulaşmanın zorlaştığını belirtti. Buna karşılık üçüncü çeyreğin NFM açısından dip nokta olduğu, 2027’ye %3,5’in üzerinde çeyreklik NFM ile girilmesinin beklendiği ifade edildi. Fonlama maliyetlerindeki düşüş, menkul kıymet itfaları ve 2027’nin ilk yarısında tamamlanması beklenen IRB geçişinin sermaye yeterlilik oranlarına yaklaşık 200 baz puan katkısı toparlanma katalizörleri olarak değerlendirildi.
Halk Yatırım, düşük kredi büyümesi ve artan swap maliyetleri nedeniyle 3Ç26 sonuçlarını sınırlı negatif değerlendirdi, ancak yıl sonu tahminlerini korudu. Akbank için 89,70 TL hedef fiyat ve AL tavsiyesi sürdürüldü; mevcut 64,30 TL hisse fiyatına göre getiri potansiyeli %40 olarak belirtildi. Değerleme tezinin temelini 2027’de NFM ve kârlılıkta fonlama maliyetleri ile menkul kıymet itfalarının desteğiyle beklenen kademeli toparlanma oluşturuyor. Başlıca riskler düşük kredi büyümesi, net faiz marjındaki daralma, yüksek swap maliyetleri, artan faaliyet giderleri ve aktif kalitesindeki bozulma olarak öne çıkıyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
