Deniz Yatırım, AKCNS - Akçansa Çimento için hedef fiyatını 250TL'den 305 TL'ye, tavsiyesini TUT'dan AL'a revize etti.
Akçansa 2Ç26’da 7.665 milyon TL satış geliri, 340 milyon TL FAVÖK ve 251 milyon TL net kar açıkladı. Şirketin yıllık bazda satış gelirleri %9 artarken, çimento hacmi %9,5 ve hazır beton satış hacmi %27,7 yükseldi. Buna karşın enflasyonun gerisinde kalan fiyatlama ve zayıflayan fiyat-maliyet dengesi brüt karı ve FAVÖK’ü baskıladı. Heidelberg Materials’ın raporlama gereklilikleri doğrultusunda yapılan konsolidasyon uyarlaması da FAVÖK marjındaki gerilemede etkili oldu.
FAVÖK 2Ç26’da yıllık bazda %64 azalarak 340 milyon TL’ye geriledi ve FAVÖK marjı 8,9 puan düşüşle %4,4 oldu. Çimento ve hazır beton tarafındaki güçlü hacim büyümesi hasılatı desteklerken, çimento segmenti gelirleri 6A26’da yıllık %3 geriledi. Hazır beton gelirleri aynı dönemde %15,4 artış gösterdi. 2026’nın ilk yarısında alternatif yakıt kullanım oranı %22’ye ulaşırken, klinker/çimento oranı %84’ten %83’e gerileyerek operasyonel karlılığa destek verdi.
Şirket 2Ç26’da 251 milyon TL net kar açıkladı ve bu sonuç beklentilerin aksine kârlılık tarafında olumlu bir sürpriz yarattı. Parasal kazanç/kayıp kalemi altında 64 milyon TL’lik olumlu etki oluştu. Haziran 2026 itibarıyla 446 milyon TL net borç pozisyonu bulunuyor ve net borç/FAVÖK rasyosu 0,1x seviyesinde gerçekleşti. Aynı dönemde 360 milyon TL temettü ödemesi yapılırken, maddi ve maddi olmayan duran varlık alımlarına yönelik nakit çıkışları 913 milyon TL oldu.
Deniz Yatırım 2026 yılı için 33.905 milyon TL satış geliri, 5.025 milyon TL FAVÖK ve 990 milyon TL net kar bekliyor. Zayıf fiyat-maliyet dengesi ve tek seferlik konsolidasyon uyarlamasına rağmen güçlü hacim görünümü, orta vadede beklenen operasyonel normalleşme ve Heidelberg Materials ile oluşabilecek sinerjiler değerlemeyi destekleyen unsurlar olarak öne çıkıyor. Bu nedenle 250,00 TL olan hedef fiyat 305,00 TL’ye yükseltildi ve tavsiye TUT’tan AL’a çevrildi. Hisse 2026 tahminlerine göre 9,0x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem görüyor ve yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %18 üzerinde performans gösterdi.
