Ahlatcı Yatırım, FROTO - Ford Otomoti̇v için hedef fiyatını 161,70 TL'den 146,40 TL'ye revize etti, tavsiyesini AL olarak korudu.
Ford Otomotiv Sanayi A.Ş. 26Q1’de 192,44 milyar TL hasılat açıkladı ve bu tutar Ahlatcı Yatırım Araştırma Departmanı beklentisi olan 183,43 milyar TL’nin ve piyasa konsensüsünün üzerinde gerçekleşti. Şirket 26Q1’de 9,59 milyar TL FAVÖK ve 5,50 milyar TL net kâr elde etti. Net kâr, Ahlatcı Araştırma Departmanı beklentisi olan 4,87 milyar TL’nin üzerinde kalırken piyasa konsensüs beklentisinin altında gerçekleşti. Kurum, 2026 yılı ilk çeyrek finansallarında yurt içi pazarda artan rekabet baskısı, pazar payı kaybı, EUR/TL artışının enflasyonun gerisinde kalması ve ham madde maliyetlerindeki yükselişin kârlılığı baskıladığını değerlendirdi.
Raporda üretim hacmi ve kapasite kullanımının güçlü seyrini koruduğu, toplam üretimin yıllık bazda %2 arttığı ve kapasite kullanım oranının %71’den %73’e yükseldiği belirtildi. Şirketin yoğun yatırım döneminin sonuna yaklaşmasıyla yatırım harcamalarının satışlara oranının %1 seviyesine gerilediği ifade edildi. Bu görünümün önümüzdeki dönemde nakit akışı ve serbest nakit üretimi açısından destekleyici olabileceği vurgulandı. Ford markasının Avrupa ticari araç pazarında %16,2 pay ile liderliğini sürdürmesi ve Avrupa’daki ticari araç satışlarının yaklaşık %80’inin Ford Otosan tarafından üretilmesi de olumlu unsurlar arasında yer aldı.
Olumsuz tarafta brüt kârın %27, esas faaliyet kârının %51, düzeltilmiş FAVÖK’ün %28 ve net kârın %28 düştüğü belirtildi. Satış adetlerinin yalnızca %3 gerilemesine rağmen kârlılıktaki zayıflamanın marj daralması ve araç başı kârlılıktaki gerilemeden kaynaklandığı ifade edildi. Yurt içi satış adetlerinin %18 azalması ve toplam pazardaki payın %8,3’ten %6,9’a düşmesi iç pazarda rekabet baskısının arttığını gösterdi. Ticari araç segmentinde liderlik korunurken hafif ticari, orta ticari ve kamyon segmentlerinde pazar kaybı yaşandığı belirtildi.
Ahlatcı Yatırım, FROTO için 12 aylık hedef fiyatını 161,70 TL’den 146,40 TL seviyesine revize etti ve AL önerisini sürdürdü. Mevcut fiyat 98,05 TL olarak verilerek hisse için %49,62 getiri potansiyeli hesaplandı. Raporda net borç/FAVÖK oranının 1,55x ile yönetilebilir seviyede kaldığı, düzeltilmiş FAVÖK marjının %6,1 olduğu ve şirketin operasyonel marjlarını görece korunmuş seviyelerde tuttuğu vurgulandı. Kurumun sonuç olarak ana mesajı, kısa vadede kârlılık baskısına rağmen üretim, kapasite kullanımı, Avrupa’daki güçlü konum ve azalan yatırım harcamalarının orta vadede destekleyici olduğudur.
