Alnus Yatırım, MGROS - Mi̇gros Ti̇caret için hedef fiyatını 858,51 TL'den 879,04 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.
Raporda Migros Ticaret için genel görünüm olumlu korunmuş ve şirketin 2026/03 döneminde hasılatını geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 6,42 artırarak 109,24 Milyar TL’ye çıkardığı belirtilmiştir. Satışların Maliyeti 83,50 Milyar TL olurken, brüt kâr 25,73 Milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Buna karşın brüt kâr marjı yüzde 24,25’ten yüzde 23,56’ya gerilemiştir. Faaliyet giderlerindeki artış ve diğer net esas faaliyet giderlerindeki yükseliş, esas faaliyet kârı üzerinde baskı yaratmıştır.
Şirketin faaliyet giderleri personel ve amortisman giderleri öncülüğünde 1,31 Milyar TL artarak 25,50 Milyar TL’ye çıkmıştır. Diğer net esas faaliyet giderleri de 4,90 Milyar TL olarak gerçekleşmiş ve bu iki ana kalem toplamda negatif etki oluşturmuştur. Sonuç olarak esas faaliyet kârı/z ararı geçen yılın aynı dönemine göre 699,6 Milyon TL civarında kötüleşmiş ve cari dönemde 4,67 Milyar TL zarar oluşmuştur. Buna karşılık FAVÖK, amortisman giderleri dahil edilip kur farkları ve tek seferlik kalemler hariç tutulduğunda yüzde 9,64 artışla 5,29 Milyar TL’ye yükselmiştir.
Faaliyet dışı tarafta ise iyileşme dikkat çekmiştir. Net yatırım faaliyet giderleri 6,9 Milyon TL(-) seviyesine inerken, finansman giderleri kredi kartı komisyonlarındaki azalışa rağmen kiralama yükümlülükleri faiz giderleri ve mevduat faiz gelirlerindeki sert düşüşün etkisiyle yüzde 50,24 artarak 1,58 Milyar TL olmuştur. Vergi giderlerinde geçen yıla göre 130,5 Milyon TL’lik iyileşme görülmüş, TMS 29 uygulamasının etkilediği net parasal pozisyon kazancı ise 9,07 Milyar TL’ye çıkarak net kârı desteklemiştir. Böylece dönem net kârı yüzde 24,44 artışla 1,60 Milyar TL’ye yükselmiş, net kâr marjı da yüzde 1,25’ten yüzde 1,46’ya çıkmıştır.
Kurum, şirket değerlemesinde İNA yöntemini yüzde 100 ağırlıkla kullandığını ve hisse başına hedef fiyatı 858,51 TL’den 879,04 TL’ye yükselttiğini açıklamıştır. Son kapanış fiyatı 643.50 TL’ye göre potansiyel getiri yüzde 36,60 olarak hesaplanmış ve AL tavsiyesi korunmuştur. 2026 yılı için konsolide satış büyümesi beklentisi yüzde 5 ila yüzde 7, konsolide FAVÖK marjı beklentisi yüzde 6 ila yüzde 7 aralığındadır. Ayrıca yeni mağaza açılış hedefi 180 ila 200 arasında, yatırım harcamaları/satışlar oranı beklentisi ise yüzde 2,5 ila yüzde 3,0 olarak verilmiştir.
