İş Yatırım, ENJSA - Enerjisa için hedef fiyatını 164 TL'den 174 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.
İş Yatırım, Enerjisa Enerji için 1Ç26 sonuçlarının beklentilere yakın geldiğini, ancak artan enflasyon varsayımları ve finansman maliyetlerindeki sert düşüşün kârlılığı desteklediğini belirtti. Kurum, yıl sonu enflasyon beklentisini %27.5 seviyesinden %29.0’a yükseltti ve bu doğrultuda varlık tabanı beklentisini 116.5 milyar TL’den 117.9 milyar TL’ye çıkardı. Faaliyet geliri beklentisi 77.7 milyar TL’den 78.4 milyar TL’ye, baz alınan net kâr tahmini ise 11.2 milyar TL’den 12.1 milyar TL’ye revize edildi. Bu değişikliklerle birlikte hedef fiyat 164TL/hisse seviyesinden 174TL/hisse seviyesine çıkarıldı ve AL tavsiyesi korundu.
Şirket 1Ç26’da yıllık %80 büyüme ile 3.125 mn TL baz alınan net kâr açıkladı ve bu rakam piyasa ile kurum beklentilerinin üzerinde gerçekleşti. Faaliyet gelirleri yıllık %5 artarak 17.914 mn TL seviyesine geldi ve genel olarak beklentilere yakın seyretti. DVT yıllık %42 büyüyerek 105.313 mn TL’ye ulaştı. Net kâr ise geçen yılki -970 mn TL seviyesinden 1.080 mn TL’ye yükseldi.
Analize göre verimlilik ve kalite gelirleri yıllık bazda %32 düşerek 1.522 mn TL’ye geriledi ve faaliyet gelirlerindeki ana baskı unsuru oldu. Buna karşın RMGO’nun %12.3 seviyesinden %13.5 seviyesine çıkarılmasının etkisiyle finansal gelir yıllık %23 arttı. Ağırlıklı ortalama finansman maliyetinin %45.3’ten %36.5’e düşmesi sayesinde net finansman giderleri yıllık %16 azalarak -6.318 mn TL oldu. Net finansal borç %9 artarak 68.915 mn TL’ye, net ekonomik borç ise %8 artarak 84.265 mn TL’ye çıktı.
İş Yatırım, sonuçların beklentilere yakın olmasına rağmen enflasyon varsayımındaki artışın varlık tabanında ek büyüme yarattığını ve dramatik finansman maliyeti düşüşünün kâr büyümesini desteklediğini vurguladı. Raporun ana yatırım tezi, enflasyonun inatçı seyriyle varlık tabanının büyümeye devam etmesi ve finansman giderlerindeki iyileşmenin net kârı desteklemesi üzerine kuruldu. Bununla birlikte, geçtiğimiz hafta görülen endeks üstü performansın olası olumlu piyasa tepkisini sınırlayabileceği ifade edildi. Kurum, %100 İNA bazlı değerleme yaklaşımıyla yeni hedef fiyatını belirledi.
