İnfo Yatırım, LILAK - Lila Kağıt için hedef fiyatını 43,2 TL'den 47,8 TL'ye yükseltti.
İnfo Yatırım, Lila Kağıt (LILAK) için hedef fiyatını 43,20 TL’den 47,80 TL’ye revize etti ve takip listesinde tutmaya devam etti. Raporda 2026 yılının ilk çeyreğinde 3,2 milyar TL ciro, 636 milyon TL FAVÖK ve 142 milyon TL net zarar açıklandığı belirtildi. Geçen yılın aynı dönemine göre ciro %19 ve FAVÖK %18 azalırken, önceki yılın aynı dönemindeki 1 milyon TL zarara kıyasla zarar arttı. Enflasyon muhasebesi kaynaklı yüksek özkaynak ve düşük borçluluk nedeniyle parasal kayıp pozisyonunun artması net zararda etkili oldu.
Raporda ABD—İran arasındaki jeopolitik gerilimin küresel ticaret akışlarını bozduğu, navlun fiyatlarını ve lojistik maliyetlerini yükselttiği vurgulandı. Bu durumun özellikle ihracat odaklı LILAK için operasyonel kârlılığı baskılayabilecek bir unsur olduğu ifade edildi. Buna karşın 1Ç26’da kapasite kullanım oranının gevşek talep koşullarına rağmen Türkiye Kapasite Kullanım Oranı’nın 10 puan üzerinde gerçekleştiği kaydedildi. Şirketin çeşitlendirilmiş hammadde alımları sayesinde brüt kâr marjını 142 baz puan artırarak %31,8’e çıkardığı, sıkı maliyet yönetimi ve katma değerli ürünlerin payındaki artışla FAVÖK marjını 30 baz puan iyileştirerek %19,9’a taşıdığı aktarıldı.
Şirketin toplam satış tonajı yıllık bazda %8 daralmasına rağmen konverting segmentinde %15 büyüme sağladığı ve bu segmentin ihracat kanalında %67 artış kaydettiği belirtildi. 1Ç26 itibarıyla satışların %75’inin ihracattan oluştuğu ve Türkiye temizlik kağıdı ihracatının %29’unun şirket tarafından karşılandığı ifade edildi. 2026 yılının ikinci çeyreğinde devreye alınması planlanan 20.000 tonluk konverting üretim tesisi ile 2027’de planlanan 70.000 ton brüt bobin kağıt kapasite artışının coğrafi genişleme, lojistik optimizasyon ve dikey entegrasyon açısından önemli katalizörler olabileceği vurgulandı. Raporda 2026 yılında satış hacmi büyümesinin %7—10 aralığında, FAVÖK marjının ise >%20 seviyesinde beklenildiği paylaşıldı.
Analist, 2026 yılı için cironun 314 milyon dolar, brüt kârın 94 milyon dolar ve FAVÖK’ün 63 milyon dolar olmasını beklediğini, bu beklentiye göre FD/FAVÖK çarpanını 6,3x olarak hesapladığını belirtti. 24 Nisan tarihli açıklamada kurumlar vergisi oranının imalatçı ihracatçılar için %25’ten %9’a çekilmesinin gündeme gelmesinin, net kâr marjı ve özkaynak kârlılığı üzerinde iyileşme yaratabilecek bir katalist olarak görüldüğü ifade edildi. Raporda temel riskler olarak jeopolitik gerilimin yarattığı navlun ve lojistik baskısı, gevşek talep koşulları ve satış tonajındaki daralma öne çıktı. Genel değerlendirme, ihracat ağırlığı yüksek şirket için kapasite artışı ve olası vergi avantajının orta vadede destekleyici olduğu yönünde şekillendi.
