Ahlatcı Yatırım, EREGL için hedef fiyatını 29,23 TL'den 43,60 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.
Ahlatcı Yatırım, Ereğli Demir ve Çelik Fabrikaları T.A.Ş. için 26Q1 finansallarını değerlendirdi ve raporu operasyonel tarafta toparlanma sinyali veren ancak net kâr tarafında baskının sürdüğü sınırlı pozitif bir bilanço olarak yorumladı. Şirket 26Q1’de 59,68 milyar TL hasılat açıkladı ve bu tutar kurumun 64,25 milyar TL beklentisinin altında, piyasa konsensüsünün ise üzerinde gerçekleşti. Aynı çeyrekte 5,82 milyar TL FAVÖK açıklandı; bu rakam da 6,81 milyar TL beklentinin ve piyasa konsensüsünün altında kaldı. Net dönem kârı 383,9 milyon TL olurken, bu tutar 426,0 milyon TL net kâr beklentisinin altında, piyasa konsensüsünün üzerinde gerçekleşti.
Raporda olumlu görülen noktalar arasında hasılat büyümesinin üzerinde brüt kâr ve FAVÖK artışı kaydedilmesi yer aldı. Buna göre FAVÖK marjı geçen yılın aynı çeyreğine göre yaklaşık 2 puan iyileşerek %9,8 seviyesine yükseldi. Ton başına FAVÖK tarafında toparlanma eğiliminin son 5 çeyrekte devam ettiği, 2025 yılını 71 dolar seviyesinden tamamlayan göstergenin 26Q1’de 73 dolar seviyesine yükseldiği belirtildi. 25Q1’deki 51 dolar seviyesine göre görülen bu iyileşme operasyonel kârlılıktaki toparlanmayı destekledi.
Bilanço tarafında nakit ve nakit benzerleri yıllık bazda %76 artışla 123,93 milyar TL’ye yükseldi. Net borç 2025 yıl sonundaki 42,86 milyar TL seviyesinden 31,47 milyar TL’ye geriledi. Net borç / FAVÖK oranı 1.92x’den 1.25x’e düştü. Olumsuz tarafta, net kârın yıllık bazda %10 gerilemesi kârlılığın net kâra dönüşümü tarafında baskının sürdüğünü gösterdi. Kısa vadeli yükümlülüklerin yıllık bazda %74 artarak 126,60 milyar TL’ye, uzun vadeli yükümlülüklerin ise %20 artışla 145,30 milyar TL’ye yükselmesi risk olarak öne çıktı. Ayrıca şirketin 48,04 milyar TL net ticari borçlu konumda olduğu ve bu tutarın önceki çeyrekteki 41,31 milyar TL seviyesinden yükseldiği belirtildi.
Kurum, gelecek beklentileri doğrultusunda yaptığı yeniden değerleme ile hedef fiyatı 43,60 TL’ye yükseltti ve AL tavsiyesini korudu. Kapanış fiyatı 32,98 TL olarak verilirken getiri potansiyeli %32,20 olarak hesaplandı. Raporda güçlü nakit pozisyonu, operasyonel taraftaki güçlenme ve ton başına FAVÖK’teki toparlanma temel destekleyici unsurlar olarak öne çıkarıldı. Buna karşılık net kârdaki baskı, yükümlülüklerdeki artış ve net ticari borçtaki yükseliş dikkat edilmesi gereken risk başlıkları olarak vurgulandı.
