Destek Yatırım, ENKAI - ENKA İnşaat için tavsiyesini 140 TL hedef fiyat ile AL olarak başlattı.
ENKA, güçlü dolar bazlı bilançosu, çeşitlendirilmiş varlık yapısı ve önemli büyüme opsiyonları taşıyan yeni iş alanlarıyla hibrit bir yatırım hikayesi sunmaktadır. Destek Yatırım, şirketin 12 aylık hedef fiyatını 140 TL olarak belirlerken, şirketi %30,23 getiri potansiyeli ile AL tavsiyesiyle araştırma kapsamına dahil etmektedir. Değerleme, indirgenmiş nakit akımları yöntemini kullanan bir SOTP (Parçaların Toplamı) yaklaşımına dayanmakta olup, 2026T 8,6x ve 2027T 7,5x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir. Şirket, 2025 yılında 3,97 milyar dolar konsolide gelir, 858 milyon dolar FAVÖK ve 917 milyon dolar net kâr elde etmiş, piyasa beklentilerinin üzerinde bir performans sergilemiştir.
Şirketin ana faaliyet alanları mühendislik ve inşaat, enerji üretimi, gayrimenkul ve sanayi-ticarettir; inşaat iş kolu değerlemenin ana sürükleyicisi olmaya devam etmektedir. Yukarı yönlü ana katalizörler arasında yeni proje alımlarının ivmelenmesi, enerji segmentinde marj normalleşmesi, veri merkezi iş kolunun görünürleşmesi ve Çimtaş'ın uzay-havacılık kontratlarının devam etmesi yer almaktadır. ENKA'nın 2025 sonu itibarıyla inşaat backlog'u 8,76 milyar dolara ulaşarak rekor bir seviyeye çıkmış, bu durum güçlü gelir görünürlüğü sağlamaktadır. Gayrimenkul portföyü yüksek marjlı ve döviz bazlı kira akımlarıyla savunmacı bir yapı sunarken, Kırklareli santralinin devreye girmesiyle enerji segmentinde yapısal bir toparlanma potansiyeli bulunmaktadır.
Başlıca riskler arasında jeopolitik normalleşme tezinin gecikmesi, Rusya gayrimenkul portföyünde iskonto oranlarının yüksek kalması ve enerji piyasasında zayıf spark spread ortamı sayılabilir. Şirketin 5,5-5,7 milyar dolar net nakit ve finansal portföy büyüklüğü, yatırım döngülerini özkaynak seyrelmesi olmadan finanse etme ve stres senaryolarında dayanıklılık gösterme kapasitesini vurgulamaktadır. Yönetim, önümüzdeki beş yıl içinde yıllık ortalama 1,0-1,2 milyar dolar FAVÖK ve 900 milyon-1,0 milyar dolar net kâr elde etmesini beklemekte, uzun vadede FAVÖK'ün 1,5 milyar dolar seviyesine ulaşmasını hedeflemektedir.
