İş Yatırım, MAVI - Mavi için hedef fiyatını 69.2 TL, tavsiyesini "Al" olarak korudu.
Mavi 4Ç25’te beklentilerin aksine 60 mn TL net zarar açıklamış, bu sapmada yüksek parasal kayıplar ve artan vergi gideri etkili olmuştur. Enflasyon muhasebesinin iptalinin net kâr üzerinde 424 mn TL’lik tek seferlik olumsuz etkisi bulunmaktadır.
Satış gelirleri 4Ç25’te reel bazda yatay kalarak 11,9 milyar TL ile beklentilere paralel gerçekleşmiştir. Türkiye gelirleri zayıf talep nedeniyle %1 daralırken, uluslararası gelirler reel bazda %3 artmıştır. Mağaza bazlı satışlar gerilerken adet bazlı büyüme sınırlı kalmış ve toplam perakende hacmi yatay seyretmiştir.
Operasyonel performans güçlü gerçekleşmiş; FAVÖK 1,94 milyar TL ile beklentileri aşarken marj %16,3’e yükselmiştir. Bu artışta fiyatlama disiplini ve gider yönetimi etkili olmuştur.
Şirketin net nakit pozisyonu 6,8 milyar TL seviyesinde korunurken nakit akışı güçlü kalmıştır. Stoklar azaltılmış ve yeni sezon ürünlerden oluşmaktadır.
2026 yılı için talep koşullarının zayıf kalması beklenmekle birlikte şirket Türkiye’de yeni mağaza açılışları ve yenilemeler ile Kuzey Amerika’da büyümeye devam etmeyi planlamaktadır. FAVÖK marjında genel olarak yatay bir görünüm öngörülmektedir.
Şirket hisse başına 1,67 TL brüt temettü dağıtmayı planlamakta olup temettü verimi yaklaşık %4’tür. Ayrıca geri alınan payların iptal edilmesiyle hissedar değerinin artırılması hedeflenmektedir.
Kısa vadede zayıf net kâr nedeniyle negatif piyasa tepkisi görülebileceği, ancak güçlü operasyonel performans, nakit üretimi ve stratejik adımlar sayesinde etkinin sınırlı kalmasının beklendiği ifade edilmekte, hisse için “AL” önerisi korunmaktadır.
