Alnus Yatırım PETKM için hedef fiyatını 18.97 TL'den 19.86 TL'ye yükseltti, tavsiyesini Nötr olarak korudu.
Petkim Petrokimya Holding’in 2025/12 döneminde hasılatı geçen yılın aynı dönemine göre %12,05 azalarak 89,07 milyar TL’ye gerilemiştir. Satışların maliyeti ise %10,46 düşüşle 92,15 milyar TL olmuştur. Hasılattaki düşüşün maliyet düşüşünden daha yüksek olması nedeniyle brüt zarar 1,63 milyar TL’den 3,08 milyar TL’ye yükselmiş ve brüt zarar marjı %-1,61’den %-3,45’e kötüleşmiştir.
Faaliyet giderleri yıllık bazda 202,8 milyon TL azalarak 6,37 milyar TL olmuştur. Diğer esas faaliyet gelir/giderleri kalemindeki değişimle birlikte faaliyet tarafında 2,72 milyar TL iyileşme görülmüş ve bu durum brüt zarardaki 1,45 milyar TL’lik kötüleşmeyi kısmen dengelemiştir. Böylece esas faaliyet zararı geçen yıla göre yaklaşık 1,27 milyar TL iyileşse de 13,09 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK ise yıllık bazda 2,06 milyar TL kötüleşerek 3,47 milyar TL zarar olarak açıklanmıştır. Esas faaliyet zarar marjı %-14,17’den %-14,70’e, FAVÖK marjı ise %-1,40’tan %-3,90’a gerilemiştir.
Faaliyet dışı tarafta net yatırım faaliyet gelirleri 1,06 milyar TL olurken özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan elde edilen gelir azalmıştır. Finansman giderleri 11,09 milyar TL’ye yükselmiş, TMS 29 enflasyon muhasebesi kaynaklı net parasal pozisyon kazancı 13,38 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Vergi giderlerinde ise sınırlı iyileşme görülmüştür. Bu gelişmeler sonucunda dönem net zararı yıllık bazda 1,93 milyar TL artarak 10,23 milyar TL’ye yükselmiş ve net zarar marjı %-8,00’den %-11,49’a kötüleşmiştir.
Şirketin faaliyetleri ağırlıklı olarak petrokimya segmentinden oluşurken liman segmentinin hasılat içindeki payı oldukça düşüktür. Asya’daki yeni kapasite artışları, Avrupa’daki ekonomik durgunluk ve küresel ölçekte yüksek enflasyon ile faiz oranları sektörde talep ve marjlar üzerinde baskı yaratmaya devam etmiştir. Şirket maliyetleri dengelemek amacıyla tasarruf ve verimlilik uygulamalarına yönelmiş, bazı ekonomik olmayan üniteleri düşük kapasiteyle çalıştırmıştır. 2025 yılında 5,18 milyar TL yatırım yapılmış, kapasite kullanım oranı %63 seviyesine yükselmiş, üretim 2,3 milyon ton ve satışlar 2,1 milyon ton olarak gerçekleşmiştir.
Değerleme tarafında indirgenmiş nakit akımları yöntemi kullanılarak yaklaşık 48,93 milyar TL hedef piyasa değerine ulaşılmış, hisse başına hedef fiyat 18,97 TL’den 19,86 TL’ye revize edilmiştir ve “Nötr” tavsiyesi korunmuştur.
