İş Yatırım, AKSEN - Aksa Enerji için hedef fiyatını 88.18 TL, tavsiyesini "Al" olarak korudu.
Şirket 4Ç25’te 1.137 milyon TL net kar açıklayarak hem kurum hem de piyasa beklentilerinin üzerinde performans gösterdi. Şirket 4Ç24’teki 577 milyon TL net zarardan güçlü bir kâra geçerken kur farkı giderlerinin azalmasıyla çeyreklik bazda %14 kar artışı görüldü. Net satışlar yıllık %12 düşerek 9.922 milyon TL seviyesinde gerçekleşti ve piyasa beklentilerine yakın oldu. FAVÖK ise yıllık %30 artarak 3.267 milyon TL’ye ulaştı ve piyasa beklentilerini aşarak kurum tahminine yakın gerçekleşti.
Kurulu güç artışı sayesinde yıllık FAVÖK %30 büyüse de çeyreklik bazda %10 daralma görüldü. Bu daralmanın ana nedeni yurtdışı operasyonlarının zayıf seyretmesi oldu. Afrika bölgesi FAVÖK’ü çeyreklik bazda %45, Asya FAVÖK’ü ise %30 geriledi. Türkiye’de elektrik üretimi 4Ç24’teki 487 GWh seviyesinden 4Ç25’te 432 GWh seviyesine düştü. Üretimdeki gerileme ve fiyatlardaki reel düşüş net satışları etkiledi. Konsolide net satışlar yıllık bazda %12 gerilerken FAVÖK marjı yıllık 10,7 puan artarak %32,9’a yükseldi.
Finansman giderleri kur farkı giderlerindeki düşüşün etkisiyle yıllık bazda %65, çeyreklik bazda %54 azalarak 315 milyon TL’ye geriledi. Parasal kayıp %92 düşüşle 21 milyon TL oldu. Vergi giderlerindeki artışa rağmen finansman maliyetlerindeki düşüş net kardaki güçlü toparlanmanın temel nedeni oldu.
Yıl sonu FAVÖK 13,5 milyar TL’ye ulaşarak yıllık %37 büyüme gösterdi ve hem piyasa hem de şirket beklentilerini aştı. Kumasi santrali devreye girdi ve 2026 ilk çeyreğinde 179 MW kurulu güçle çalışmaya başlayacak. Asya ve yurtiçi yenilenebilir projelerin katkısıyla 2026 yılında kurulu gücün %34 artarak 4,1 GW seviyesine ulaşması ve FAVÖK’ün reel %19 büyümesi beklenmektedir. Hedef fiyat değiştirilmemiştir. Piyasa beklentilerinin üzerinde gelen net kar ve FAVÖK ile yıl sonu büyüme hedeflerinin aşılması nedeniyle finansal sonuçlara piyasa tepkisinin pozitif olması beklenmektedir.
