Tacirler Yatırım DOHOL için hedef fiyatını 27.45 TL'den 29.35 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.
Doğan Holding 4Ç25’te 2,2 milyar TL net kâr açıkladı (4Ç24: 1,4 milyar TL). Madencilik ile finans ve yatırım segmentlerinin katkısı ve yatırım gelirlerindeki toparlanma öne çıkarken, parasal pozisyon tarafında 4Ç24’teki 416 milyon TL kazancın aksine 4Ç25’te 485 milyon TL kayıp kaydedildi. 2025 yılı net kârı 1,8 milyar TL oldu (2024: 5,7 milyar TL). Hedef fiyat 27,45 TL’den 29,35 TL’ye yükseltilmiş, “AL” tavsiyesi korunmuştur.
Satış gelirleri 4Ç25’te yıllık %5 artışla 23,7 milyar TL’ye yükselirken, 2025 yılının tamamında yıllık %11 daralarak 93,7 milyar TL oldu. Doğan Trend hariç gelirler hem 4Ç25’te hem yıl genelinde %10 arttı. FAVÖK 4Ç25’te 3,4 milyar TL ile yıllık %172 artış gösterdi, FAVÖK marjı %14,1’e çıktı (4Ç24: %5,5). 2025 yılı FAVÖK toplamı 10,6 milyar TL ve %11,3 marj ile gerçekleşti (2024: %5,6). Operasyonel iyileşmede madencilik ve sigorta segmentlerinin katkısı belirleyici oldu.
Segment bazında 4Ç25’te en yüksek gelir Finansman & Yatırım segmenti 9,0 milyar TL, Sanayi & Ticaret 7,1 milyar TL, Otomotiv & Mobilite 3,5 milyar TL ile zayıf FAVÖK sağladı (-21 milyon TL). FAVÖK katkısında Madencilik 1,1 milyar TL (%32 pay), Sanayi & Ticaret 587 milyon TL, Finansman & Yatırım 509 milyon TL, İnternet & Eğlence 491 milyon TL, Elektrik Üretimi 381 milyon TL, Gayrimenkul 113 milyon TL oldu.
Bilanço tarafında NAD 2025’te yıllık %9 artışla 2,8 milyar USD’ye ulaştı. Solo net nakit pozisyonu 4Ç25’te 639 milyon USD seviyesindedir (2024: 671 milyon USD). 2026 beklentilerinde elektrik üretimi, madencilik gelir ve FAVÖK marj artışı ile Hepiyi Sigorta YPB büyümesi öngörülmektedir. Şirket 2030 NAD hedefini 4,0 milyar USD’den 4,5 milyar USD’ye revize etmiştir. Hisse, cari NAD’e göre yaklaşık %51 iskonto ile işlem görmektedir.
