İş Yatırım, DOAS-Doğuş Otomotiv için hedef fiyatını 237,45 TL'den 251,2 TL'ye yükseltti, tavsiyesini 'TUT' olarak korudu.
Doğuş Otomotiv 4Ç25’te piyasa ve kurum beklentilerinin aksine 2,13 milyar TL net zarar açıklayarak zayıf bir sonuç ortaya koydu (4Ç24: 1,64 milyar TL net kâr). Brüt kâr marjındaki 4,2 puanlık daralma (%10,6), agresif rekabet koşulları ve artan finansman giderleri zararın temel nedenleri oldu. FAVÖK yıllık %35 düşüşle 2,36 milyar TL’ye gerilerken, marj %3,0 seviyesine indi. 2025 genelinde net kâr %68 azalışla 3,14 milyar TL’ye düştü.
Satış hacmi 2025’te artmasına rağmen ciro üretimi zayıf kaldı. 4Ç25’te satış gelirleri yıllık %2 gerilerken, 2025 toplam ciro %4 artışla 255,8 milyar TL oldu. Skoda hariç toptan satışlar %12 artışla 163 bin adede ulaştı. Şirket binek araçta %16,9 pazar payıyla liderliğini korurken, hafif ticari araçta %8,3 payla 4. sırada yer aldı.
Borçluluk tarafında belirgin bozulma gözlendi. Net borç 2024 sonundaki 3,5 milyar TL’den 2025 sonunda 25,2 milyar TL’ye yükseldi; Net Borç/FAVÖK 0,2x’ten 1,7x’e çıktı. Serbest nakit akışı 15,1 milyar TL pozitiften 14,2 milyar TL negatife döndü. Finansman giderleri sert artarken, FAVÖK/net faiz gideri oranı 94,2x’ten 4,6x’e geriledi.
Şirket hisse başına brüt 30 TL temettü (toplam 6,6 milyar TL) teklif ederek %13,7 temettü verimine işaret etti. Ancak 2026 için yurtiçi pazarda daralma beklentisi ve Skoda hariç satış adetlerinde %28 düşüş öngörüsü (117 bin adet hedefi) temkinli bir görünüme işaret ediyor. 5,2 milyar TL yatırım harcaması planlanıyor.
Hedef fiyat 251,20 TL’ye yükseltilmiş olmakla birlikte “TUT” tavsiyesi korunuyor. Zayıf operasyonel görünüm ve 2026 beklentilerinin güçlü temettü teklifini gölgede bırakabileceği, kısa vadede hissenin endeksin altında performans gösterebileceği değerlendiriliyor.
