PhillipCapital, EUPWR-Europower Enerji için tavsiyesini 48,00 TL hedef fiyat ile "endeks üstü getiri" olarak başlattı

Europower Enerji'yi (EUPWR) araştırma kapsamımıza hisse başına 48,00 TL hedef fiyat ve %56 getiri potansiyeliyle "endeks üzeri getiri" önerisiyle alıyoruz. Şirket, Girişim Elektrik'in EPC (Mühendislik, Tedarik ve İnşaat) alanındaki gücünün arkasındaki endüstriyel kuvvet olup, anahtarlama ekipmanları (switchgear) ve trafo pazarlarında küresel bir oyuncu olma yolunda ilerlemektedir. Şirket Profili ve Küresel Konumlanma Europower, mühendislik yetenekleri, coğrafi avantajları ve teknolojik inovasyonu bir araya getirerek hızla büyüyen küresel bir endüstride önemli bir büyüme potansiyeline sahip Türk sanayi şirketlerinin başında gelmektedir. Grubun ana üretim gücünü oluşturan Europower, elektrik iletim ve dağıtımında kullanılan çeşitli ekipmanları üretmektedir. Ürün portföyü, orta ve alçak gerilim anahtarlama sistemlerinden, SCADA entegre trafo merkezlerine ve güneş panellerine kadar oldukça geniştir. Şirket bu yıl yağlı ölçü trafosu üretimine başlamış olup, 2025 yılı sonuna kadar yüksek gerilim ve güç trafosu segmentlerinde üretime geçmeyi ve dağıtım trafosu üretim kapasitesini artırmayı hedeflemektedir. İş Modelindeki Avantajlar ve Büyüme Stratejisi Europower’ın iş modelindeki en önemli avantajlardan biri, sinerjik ürün lansman stratejisidir. Yeni ürün hatlarının neredeyse tamamı, Girişim Elektrik'in EPC projelerinden gelen dahili taleple başlamakta, bu sayede pazara hızlı giriş sağlanırken başlangıçtaki ticari riskler azaltılmaktadır. Kapasite genişledikçe, ürünler dış pazarlara da sunularak şirketin gelir tabanı çeşitlenmekte, aynı zamanda TEİAŞ ve diğer büyük taahhüt firmaları ile mevcut ilişkilerden fayda sağlanmaktadır. 550 kV güç trafolarına odaklanan EP World ve ölçü trafolarına yönelik Euromek gibi yeni fabrikaların faaliyete geçmesiyle Europower, daha yüksek marjlı ve giriş bariyeri yüksek segmentlere geçiş yapmaktadır. Bu alanlarda küresel talep güçlü olup teslim süreleri 6–12 aya kadar çıkabilmektedir. Şirketin ihracat oranı 2020 yılında %11 iken, 2024 itibarıyla %25’e ulaşmış olup; orta vadede %40+ seviyeleri hedeflenmektedir. Küresel Trendler ve Talep Artışı Yenilenebilir enerji, elektrifikasyon ve yapay zeka destekli veri merkezi yüklerinin etkisiyle küresel elektrik talebinin artması, özellikle üretimde yaşanan aksamalar ve dünya genelinde uzayan trafo teslim süreleri göz önünde bulundurulduğunda, Europower ürünlerine olan uluslararası talebin daha da artma potansiyelini beraberinde getirmektedir. Değerleme ve Potansiyel Europower, son bir yılda BIST 100 endeksinin %4,2 oranında üzerinde performans göstermiştir. Dolar bazlı ileriye yönelik F/K ve FD/FAVÖK değerlendirmemize göre, şirket küresel benzerlerine kıyasla ortalama %48 oranında iskontolu işlem görmektedir. Risk Faktörleri Europower, yeni üretim hatlarının devreye alınması sürecine bağlı olarak çeşitli büyüme zorluklarıyla karşı karşıyadır. Artan hammadde ihtiyacı ve tedarik zinciri lojistiği, maliyet hassasiyetini ve operasyonel gecikmeleri beraberinde getirmektedir. Gelir çeşitlendirmesi artmakla birlikte, şirket halen Girişim Elektrik ve TEİAŞ gibi ana müşterilere bağımlı konumda bulunmaktadır.