Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
Şu anki belirsizlik ortamı, sisli bir vadide yön bulmaya benziyor. Bu sisin dağılması ise zamanla netleşecektir. Ancak önümüzdeki dönemde ABD-Çin ilişkilerinin olumlu yönde gelişebileceğine dair beklentiler, Çin’deki üretim kısıntı planına ilişkin netleşecek detaylar ve buna eşlik edecek teşvikler; yurt içinde ise enflasyon görünümündeki iyileşmeye bağlı olarak faiz indirimlerinin devam etmesi ve kentsel dönüşüm projeleriyle inşaat aktivitesindeki artış, pozitif katalistler arasında yer almaktadır. Kardemir için, bu yılın son çeyreğinde sınırlı bir toparlanma dışında, ortalama satış fiyatının 560 dolar seviyesinde gerçekleşeceğini öngörüyoruz. Küresel ekonomideki belirsizliğin azalması ve yukarıda belirttiğimiz potansiyel gelişmeler paralelinde, 2026 yılında ortalama satış fiyatının %3,7 artışla 581 dolara yükseleceğini tahmin ediyoruz. Bu doğrultuda esas ürün gelirlerinin 2025’te 1,41 milyar dolar, 2026’da ise 1,45 milyar dolar seviyesinde gerçekleşmesini bekliyoruz. Kardemir için 2025 ve 2026 yılları FD/FAVÖK çarpanlarını sırasıyla 2,9x ve 2,2x; F/K çarpanlarını ise 78,1x ve 5,6x olarak tahmin ediyoruz. KRDMD hissesini 35,40 TL hedef fiyat ve “AL” tavsiyesiyle yeniden Araştırma kapsamımıza dahil ediyoruz. ✓ Ton Başına FAVÖK’te Sınırlı Toparlanma 2021 yılında 237 dolar seviyesine ulaşan ton başına FAVÖK, son üç yılda düşüş eğilimini sürdürdü. 2024’te 54 dolar olan ortalama ton başına FAVÖK’te, zayıf seyreden satış fiyatları ve maliyet baskısı belirleyici unsurlar oldu. 2025 yılında satış fiyatlarındaki zayıf seyrin devam etmesini, ancak hammadde maliyetlerindeki düşüşün operasyonel kârlılığı desteklemesini bekliyoruz. Bu doğrultuda, 2025 yılında ton başına FAVÖK’te sınırlı bir toparlanma öngörüyoruz. Ortalama beklentimiz 65 dolar seviyesindedir. 2026 yılında ise daha elverişli bir fiyatlama ortamının desteğiyle ton başına FAVÖK’ün 89 dolara yükselmesini bekliyoruz.
Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
