GCM Yatırım, ARCLK - Arçelik için hedef fiyatını 157 TL olarak belirledi.
Arçelik, 2026 yılının ilk yarısında zayıf talep koşullarına rağmen kârlılığında kademeli iyileşme kaydetti. Whirlpool işlemine ilişkin tek seferlik gelirler, satın alma tasarrufları, malzeme iyileştirme projeleri ve ayak izi optimizasyonu brüt kâr marjını yıllık 0,9 puan artırdı. Net kâr marjı da 4,4 puan yükseldi. Şirketin Hitachi JV'den çıkışı ve Beko B.V.'nin Whirlpool'dan kalan %25 payı satın alması portföy sadeleştirmesini destekledi. Yatırım harcamalarının satışlara oranı %3,0'ten %2,2'ye düştü.
Arçelik'in 2026 yılı ilk yarı net satışları yıllık bazda %12 azalarak 141,3 milyar TL'ye geriledi. İkinci çeyrekte satış gelirleri önceki çeyreğe göre %8 arttı. Brüt kâr marjı yıllık bazda 1 puan artarak %29'a ulaştı. Buna karşın faaliyet giderlerinin yüksek seyri ve operasyonel kaldıraçtaki zayıflık nedeniyle FAVÖK %35 düşüşle 6,4 milyar TL'ye indi. FAVÖK marjı ise %4'e geriledi.
Whirlpool işleminden kaynaklanan tek seferlik gelirlerin desteğiyle şirket, geçen yılın aynı dönemindeki 3,9 milyar TL net zarardan 2,8 milyar TL net kâra geçti. Serbest nakit akışı da geçen yılın aynı dönemindeki -31,5 milyar TL'den -18,1 milyar TL'ye iyileşti. Buna karşın mevsimsel işletme sermayesi ihtiyacı nedeniyle düzeltilmiş net borç/FAVÖK oranı 4,40x seviyesinde kaldı. Finansal kaldıraç %86 düzeyindeyken faiz karşılama oranı 0,26x oldu. Yüksek net borçluluk finansal risklerin sürdüğüne işaret etti.
ARCLK, 7,72x FD/FAVÖK ve 0,85x PD/DD çarpanlarıyla işlem görüyor. PD/DD bazında sektör ortalamasına göre iskontolu görünümü korunuyor. Kurum, genel sonuçları net kârdaki belirgin toparlanmaya rağmen esas faaliyet kârlılığındaki zayıflama ve yüksek borçluluk nedeniyle sınırlı olumlu olarak değerlendiriyor. İndirgenmiş Nakit Akımları yöntemine göre potansiyel fiyat 157 TL olarak belirtiliyor. Raporda yatırım yapılabilir seviyede olunduğu vurgulanıyor.
