Ahlatcı Yatırım, PGSUS - Pegasus Hava Taşımacılığı için hedef fiyatını 381,21 TL'den 278,60 TL'ye indirdi, tavsiyesini TUT olarak güncelledi.
Pegasus Hava Taşımacılığı A.Ş. 26Q1’de 32,76 milyar TL hasılat açıkladı ve bu sonuç kurumun beklentileri ile piyasa konsensüsüne paralel gerçekleşti. Şirket aynı dönemde 175,96 milyon TL FAVÖK üretti ve bu rakam Ahlatcı Yatırım Araştırma Departmanı’nın -1,34 milyar TL’lik beklentisinin ve piyasa konsensüsünün üzerinde geldi. Buna karşın net zarar 7,76 milyar TL oldu ve sonuç beklentiye paralel, ancak piyasa konsensüsünün altında kaldı.
Raporda olumlu tarafta yolcu ve kapasite büyümesinin sürdüğü vurgulandı. Toplam misafir sayısı ile toplam AKK %9 artarken, dış hat misafir sayısı %5 ve dış hat AKK %7 yükseldi. Esas faaliyetlerden diğer giderler 25Q1’de -1,52 milyar TL iken 26Q1’de -106,84 milyon TL’ye geriledi. Aynı dönemde esas faaliyetlerden diğer gelirler 11,99 milyon TL’den 883,06 milyon TL’ye yükselerek faaliyet kârını destekledi.
Olumsuz tarafta FAVÖK marjı 25Q1’deki %5,53 seviyesinden 26Q1’de %0,54’e düştü ve net kâr marjı %-11,17’den %-23,68’e geriledi. Marjlardaki bozulmada CASK’ın %2, yakıt hariç CASK’ın %3 ve bakım CASK’ının %27 artması etkili oldu. Yönetim, bakım giderlerindeki artışın zamanlama kaynaklı olduğunu ve yılın devamında normalleşmesini beklediğini belirtti. Finansman gelirleri 2,59 milyar TL’den 805,44 milyon TL’ye düşerken, finansman giderleri 2,65 milyar TL’den 4,85 milyar TL’ye çıktı.
Kurum ayrıca yatırım faaliyetlerinden gelirlerin 1,14 milyar TL’den 374,36 milyon TL’ye gerilediğini ve zorlu pazar koşulları ile kısalan rezervasyon pencerelerinin ortalama bilet fiyatlarını baskıladığını aktardı. Bu nedenle RASK yıllık bazda %5, dış hat tarifeli gelirler ise %4 azaldı. Jeopolitik gelişmeler dış hat talebi ve fiyatlama üzerinde etkili olurken, Orta Doğu uçuşlarının bazı destinasyonlarda askıya alınması çeyrek sonuçlarını sınırladı. Orta Doğu uçuşlarının Mayıs başında kademeli olarak yeniden başlaması, bakım giderlerindeki artışın dönemsel olması ve esas faaliyetlerden diğer gelir/gider kalemlerindeki iyileşme net zarar üzerindeki baskıyı kısmen sınırlayan unsurlar olarak öne çıktı. Ahlatcı Yatırım bu çerçevede hedef fiyatı 278,60 TL’ye indirip tavsiyeyi TUT olarak güncelledi; önceki hedef fiyat 381,21 TL idi.
