İş Yatırım, LOGO - Logo Yazılım için 211.41 TL hedef fiyat ile AL tavsiyesini korudu.
İş Yatırım, Logo Yazılım için olumlu görüşünü koruyor ve raporda ana mesaj olarak 1Ç26 sonuçlarının beklentilerden daha iyi geldiğini vurguluyor. Şirket 1Ç26’da 131 milyon TL net kâr açıkladı ve bu sonuç hem İş Yatırım’ın 31 milyon TL tahmininin hem de piyasanın 28 milyon TL beklentisinin belirgin şekilde üzerinde gerçekleşti.
Rapora göre IFRS gelirleri yıllık bazda %11 artarak 1,52 milyar TL’ye ulaştı ve beklentilerle uyumlu seyretti. Faturalanan gelirler %5 artarken, SaaS gelirleri %19 yıllık büyüme gösterdi; buna karşılık tek seferlik lisans ve LEM satışları abonelik modeline geçiş nedeniyle zayıfladı. Tekrarlayan gelirlerin payı 1Ç26 itibarıyla %88’e yükseldi, ancak FAVÖK yıllık bazda %1 düşüşle 536 milyon TL oldu ve FAVÖK marjı 4,2 puan daralarak %35,3’e geriledi.
Marj baskısında servisleşme dönüşümü, SGK teşviklerindeki azalma, tek seferlik yeniden yapılanma giderleri ve Pera ile İntech gibi yeni iş kollarının etkisi öne çıkarıldı. Net kâr tarafındaki operasyonel iyileşme, özkaynak yöntemiyle muhasebeleştirilen yatırımlardan gelen pozitif katkı sayesinde desteklendi; özellikle 2025’te zarar kaydeden Infosoft’tan çıkış ve Totalsoft’un güçlü performansı bu tarafta etkili oldu. Şirketin net nakit pozisyonu 1,27 milyar TL’ye gerilerken, serbest nakit akışı 176 milyon TL’ye düştü.
İş Yatırım, yönetimin %23 yıl sonu enflasyon beklentisiyle oluşturduğu 2026 varsayımlarını koruduğunu, ancak faturalanan gelir büyümesinde ivmelenme görülmemesi halinde %12,2 reel büyüme hedefinin zorlaşabileceğini belirtiyor. Hisse için olumlu görüş sürerken, fiyatın 2026T 5,8x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem gördüğü ifade ediliyor; raporun kritik sonucu, sonuçların genel olarak sürpriz içermemesi rağmen güçlü kârlılık kalitesi ve tekrarlayan gelir ağırlığının yatırım tezi açısından destekleyici olduğudur.
