Ak Yatırım, KOTON - Koton için hedef fiyatını 24 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Ak Yatırım, Koton için Endeks Üstü Getiri tavsiyesini ve 12 aylık 24 TL hedef fiyatını korudu. Raporda sonuçların beklentilere paralel gerçekleştiği belirtildi. Şirketin 1Ç26’da 278 mn TL net zarar açıkladığı, bunun 300 mn TL net zarar beklentisiyle uyumlu olduğu ifade edildi. 8,3 mlr TL gelir beklentilere paralel gelirken, 1,5 mlr TL FAVÖK piyasa beklentisinin %68, kurum tahmininin ise %64 üzerinde gerçekleşti.
Koton’un 1Ç26’da reel bazda yıllık %1 gelir daralması kaydettiği aktarıldı. Türkiye gelirlerinin 6,3 mlr TL ile toplam gelirlerin %75’ini oluşturduğu ve yıllık %2 daraldığı yazıldı. Bu görünümde yurtiçi gelirlerin %85’ini oluşturan perakende gelirlerindeki %1 daralma ile e-ticaret gelirlerindeki %8 düşüşün etkili olduğu belirtildi. Uluslararası gelirlerin 2 mlr TL seviyesinde yıllık %3 arttığı, USD bazında büyümenin ise %16 olduğu ifade edildi.
Aynı mağaza perakende verilerinin yıllık %5 trafik daralmasının etkisiyle %1,5 düşüşe işaret ettiği belirtildi. Toplam mağaza sayısının çeyreksel bazda 464 seviyesinde sabit kaldığı, satış alanının ise %1 daralarak 391 bin m²’ye gerilediği paylaşıldı. FAVÖK marjının 1Ç25’teki promosyon indirimlerinden kaynaklanan düşük bazın da etkisiyle yıllık 13 puan artarak %18,2’ye yükseldiği yazıldı. Uygulanan faiz gideri ve TFRS-16 etkisi hariç tutulduğunda düzeltilmiş FAVÖK marjının -%7,8’den %2,8’e çıktığı ifade edildi.
Kiralama yükümlülükleri hariç net borç/FAVÖK oranının 4Ç25’teki 0,6x seviyesinden 1Ç26’da 0,5x’e gerilediği belirtildi. Şirketin yıl sonu beklentilerini koruduğu, 2026 yılında +10 yeni mağaza açılışı, %5-7 reel ciro büyümesi, %54 brüt marj, %24 FAVÖK marjı ve kira yükümlülükleri hariç 0,5x net borç/FAVÖK öngördüğü aktarıldı. Ak Yatırım 2026 için 8 mağaza açılışı, %2,5 reel satış büyümesi, %54 brüt kâr marjı ve FAVÖK marjında 30 baz puan düşüşle %18,8 seviyesini tahmin etti. Kurum, 2027T F/K bazında hissenin uluslararası benzerlerine göre %15 iskonto ile işlem gördüğünü belirterek olumlu görüşünü sürdürdü.
