Yapı Kredi Yatırım, SOKM - Şok Marketler için 84,00 TL hedef fiyat ile AL tavsiyesini korudu.
Yapı Kredi Yatırım, Şok Marketler için AL tavsiyesini ve 12 aylık 84,00 TL hedef fiyatını korudu. Rapor, sonuçları olumlu değerlendiriyor ve olumlu bir piyasa tepkisi bekliyor. Ana yatırım tezi, ertelenmiş vergi giderleri nedeniyle net zarar görünse de temel operasyonel gidişatın güçlü kalması üzerine kuruluyor. Hisse, yılbaşından bu yana BIST100'ün %15 altında performans gösterdiği için kurum bu durumu haksız buluyor.
Şirket 1Ç26’da 736 milyon TL net zarar açıkladı; bu rakam 152 milyon TL’lik kurum tahmininin ve 344 milyon TL’lik konsensüsün üzerinde gerçekleşti. Tahminin altında kalan bölümün esas olarak 378 milyon TL’lik ertelenmiş vergi giderinden kaynaklandığı belirtildi. Gelirler yıllık %7,5 artarak 76,3 milyar TL’ye ulaştı ve bu performans hem tahminle hem konsensüsle genel olarak uyumlu bulundu. VAFÖK 1Ç25’teki 41 milyon TL’den 456 milyon TL’ye yükselirken marj %0,1’den %0,6’ya çıktı.
Analist, gelir büyümesini yıllık %5,8’lik benzer mağaza satış büyümesine bağladı ve bunun içinde %7 sepet büyüklüğü artışı ile %1,1 trafik düşüşü bulunduğunu aktardı. Benzer mağaza sepet büyüklüğündeki güçlü performansın, bu çeyrekte ilk kez benzer mağaza ölçümlerine dahil edildiği tahmin edilen SOK 2.0 mağazalarının artan katkısından ve daha geniş ürün gamı ile daha düşük promosyon faaliyetlerinden destek aldığı vurgulandı. Mağaza sayısı 11.119’a ulaştı ve son bir yılda ağırlıklı olarak SOK 2.0 formatında 101 yeni mağaza açıldı. Bu formatta mağaza sayısının 700'den fazla olduğu ve yaklaşık %30’unun mevcut lokasyonlardan dönüştürüldüğü ifade edildi.
Operasyonel kârlılığın yapısal olarak iyileştiği, vadeli alımlara ilişkin faiz giderleri dikkate alınarak hesaplanan VAFÖK'ün -252 milyon TL’den -440 milyon TL’ye kıyasla gerçek bir iyileşme gösterdiği belirtildi. Çalışan başına personel giderlerinin, gelir artışına rağmen yıllık sadece %1,7 artması önemli bir operasyonel kaldıraç sinyali olarak sunuldu. Şirketin çeyreklik bazda 608 milyon TL net işletme sermayesi artışına rağmen 6,7 milyar TL operasyonel nakit akışı desteğiyle 5,9 milyar TL serbest nakit akımı üretmesi de olumlu bulundu. Yönetim, tüm yıl için %5 gelir artışı (+/- %1), yaklaşık %3 VAFÖK marjı (+/- %0,5) ve yatırım harcamaları/satış oranı yaklaşık %2 beklentilerini korudu.
