Alnus Yatırım, TUPRS - Tüpraş için hedef fiyatını 348,72 TL'den 356,4 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.
Alnus Yatırım, Tüpraş için yaptığı finansal değerlendirmede şirketin ilk çeyrekte hasılatını geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 24,41 artırarak 258,25 Milyar TL’ye çıkardığını belirtti. Satışların maliyeti de aynı dönemde yüzde 24,34 artarak 236,68 Milyar TL oldu. Hasılat artışının maliyet artışını aşmasıyla brüt kâr 21,57 Milyar TL’ye yükselirken brüt kâr marjı yüzde 8,30’dan yüzde 8,35’e çıktı. Şirketin faaliyet giderleri 9,92 Milyar TL seviyesinde gerçekleşti ve diğer net esas faaliyet giderlerindeki gerileme esas faaliyet kârını destekledi.
Rapora göre esas faaliyet kârı geçen yılın aynı dönemine kıyasla 6,30 Milyar TL artarak 11,39 Milyar TL’ye ulaştı. Bu artışta brüt kârdaki 4,35 Milyar TL’lik yükselişe ek olarak diğer net esas faaliyet giderlerindeki 1,95 Milyar TL’lik pozitif etkinin önemli rol oynadığı vurgulandı. Amortisman giderlerinin dahil edilip kur farkları ve tek seferlik kalemlerin hariç tutulduğu FAVÖK 15,79 Milyar TL olarak açıklandı. Buna karşın FAVÖK marjı yüzde 6,15’ten yüzde 6,12’ye sınırlı geriledi.
Şirketin net kârındaki yükselişin faaliyet dışı tarafta özellikle vergi giderlerindeki keskin artışla sınırlanmasına rağmen, dönem net kârı 3,71 Milyar TL’ye çıktı. Net finansman gelirleri 1,53 Milyar TL’ye yükselirken, net vergi gideri 6,57 Milyar TL’ye çıkarak kârlılık üzerinde baskı yarattı. Özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan 83,3 Milyon TL zarar yazılması ve net parasal pozisyon kaybının 2,46 Milyar TL olması da raporda öne çıkan unsurlar arasında yer aldı. Buna rağmen net kâr marjı yüzde 0,06’dan yüzde 1,44’e yükseldi.
Kurum, operasyonel tarafta kapasite kullanım oranının 2026 yılının ilk çeyreğinde yüzde 95’e ulaştığını ve üretimin 6,8 Milyon Ton, toplam satışların ise 7,4 Milyon Ton olduğunu aktardı. Şirketin 2026 yılı için yaklaşık 29 Milyon ton üretim, yaklaşık 30 Milyon ton satış, varil başına 6 ila 7 Dolar net rafineri marjı ve 700 Milyon Dolar civarında yatırım harcaması beklediği belirtildi. Değerleme tarafında yalnızca İNA yöntemi kullanıldı ve 686,70 Milyar TL hedef piyasa değerine ulaşıldı. Bu çerçevede hedef fiyat 348,72 TL’den 356,40 TL’ye yükseltilirken, AL tavsiyesi korundu ve yükseliş potansiyeli yüzde 31,51 olarak açıklandı.
