Marbaş Menkul, Şok Marketler’in 1Ç26 sonuçlarını genel olarak sınırlı olumlu değerlendirdi. Raporda, hasılat tarafında yeni mağaza açılışları ve sepet büyüklüğündeki artışın desteğiyle istikrarlı toparlanmanın sürdüğü vurgulandı. Şirketin reel hasılat büyüme hedefinin üzerinde performans göstermesi analist tarafından olumlu bulundu. Özellikle üç yılın ardından yılın ilk çeyreğinde yeniden anlamlı düzeyde FAVÖK yaratılması operasyonel toparlanmanın önemli bir işareti olarak öne çıkarıldı.
Şok Marketler 1Ç26’da 76,316 milyar TL hasılat, 456,41 milyon TL FAVÖK ve 735,7 milyon TL Net Zarar açıkladı. Hasılat 1Ç25’e göre %7,49 artarken, brüt kâr marjı 0,5 puan artışla %19,88 seviyesine yükseldi. FAVÖK marjı 1Ç25’e göre 0,54 puan artarak %0,60 oldu ve bu durum kârlılık tarafında toparlanmaya işaret etti. Buna karşın ertelenmiş vergi gideri ve esas faaliyet dışı finansal giderler nedeniyle net zarar oluştu.
Net nakit döngüsünün 4Ç25’e göre 1 gün iyileşerek yıllık bazda 2 gün azalıp -16 gün seviyesine gerilemesi olumlu değerlendirildi. Serbest Nakit Akışı 1Ç26’da 1Ç25’e kıyasla %8,25 artarak 5.405 milyon TL’ye yükseldi, SNA/Satışlar oranı da %7,1 oldu. Net Borç %38 azalarak 3.480 milyon TL’ye gerilerken, Net Borç/FAVÖK oranı 0.39x seviyesine indi. Analist, operasyonel giderlerdeki artışın marj genişlemesini sınırladığını ve finansal giderler ile ertelenmiş vergi giderinin net kâr üzerinde baskı yarattığını belirtti.
Raporda herhangi bir hedef fiyat ya da tavsiye bilgisi yer almadı; değerlendirme esas olarak operasyonel toparlanma, nakit akışı ve borçluluk tarafındaki iyileşme üzerinden yapıldı. Analiste göre hisse için pozitif katalizörler yeni mağaza açılışlarının sürmesi, sepet tutarındaki artışın devam etmesi ve net nakit döngüsündeki iyileşmenin -20 gün eşiğine yaklaşması olabilir. Buna karşılık operasyonel gider baskısı, finansal giderler ve ertelenmiş vergi gideri kaynaklı net zarar temel riskler olarak öne çıktı. En kritik çıkarım, Şok Marketler’in satış büyümesi ve nakit yönetiminde toparlanma göstermesine rağmen, kalıcı kârlılığa geçiş için gider baskısının daha fazla kontrol altına alınması gerektiği oldu.
