NVIDIA 2Ç FY2027 sonuçlarını bugün ABD piyasalarının kapanışının ardından açıklayacak ve genel görünüm olumlu ama temkinli kalmaya devam ediyor. Ciro yönlendirmesi 91,0 milyar dolar ±%2, GAAP-dışı brüt marj yönlendirmesi ise %75,0 ±50 baz puan seviyesinde bulunuyor. 1Ç’de ciro 81,6 milyar dolara ulaşarak %85 y/y ve %20 ç/ç büyüme kaydetti, GAAP-dışı brüt marj %75,0 ve GAAP-dışı seyreltilmiş hisse başına kâr 1,87 dolar oldu. Yeni raporlama yapısında veri merkezi geliri 75,2 milyar dolar olarak açıklandı; bunun 37,9 milyar doları Hyperscale’dan, 37,4 milyar doları ise ACIE’den geldi.
İnceleme, ciro tarafında sonucun yönlendirme bandının üst ucuna yakın ya da bir miktar üzerinde gerçekleşebileceğini, marj tarafında ise bandın orta noktası civarında kalınabileceğini işaret ediyor. Bu beklenti, son üç çeyrekte ortalama yaklaşık %20,4 olan çeyreklik büyümenin mevcut yönlendirmedeki %11,5 seviyesinin üzerinde kalmasına, ayrıca arz ve talep sinyallerinin eşzamanlı genişlemesine dayanıyor. Tedarik tarafında TSMC’nin 2026 sermaye harcaması bütçesini 60-64 milyar ABD dolarına yükseltmesi ve ileri paketleme kapasitesinin hâlâ yetersiz kalması önemli bir destek unsuru olarak öne çıkıyor. NVIDIA cephesinde toplam tedarik kaynaklı taahhütler 119,0 milyar dolara ulaşırken, şirket önümüzdeki birkaç çeyreğin ötesindeki talebi karşılamak üzere stok ve kapasiteyi güvence altına aldığını belirtiyor.
Talep tarafında Alphabet, Amazon ve Microsoft’un 2026 yatırım harcaması beklentilerini yukarı revize etmesi, mevcut kapasitenin talebi karşılamakta zorlandığı tezini güçlendiriyor. Amazon’un yaklaşık 220 milyar dolarlık harcama düzeyinde dahi 2026 talebinin tamamının karşılanamayacağını söylemesi, çeyrek içinde aşağı yönlü talep sürprizi riskini azaltıyor. Ürün geçişinde kritik konu Rubin ve VR200 rampasının zamanlaması; Rubin çiplerinin 2026 üçüncü takvim çeyreği civarında sevk edilmeye başlaması, VR200 raf sistemlerinin ise bu çeyreğin sonuna doğru hızlanması bekleniyor. Bu nedenle geçiş kaynaklı asıl marj riski bugünkü çeyrekte değil, 3Ç FY2027 yönlendirmesinde görünür hale gelebilir.
Kısa vadeli riskler içinde TSMC’nin 7 nanometre ve altı ileri süreçlerde bildirdiği %5-10 fiyat artışı, yükselen bellek maliyetleri ve Çin’den veri merkezi hesaplama geliri varsayılmaması öne çıkıyor. Bir yıl önceki yoğunlaşma yapısının sürmesi halinde tek bir müşterinin sevkiyat zamanlaması sonuçları her iki yöne de kaydırabilir. Kurumun ana sonucu, ciroda üst banda yakın ya da hafif üzeri bir gerçekleşme, brüt marjda ise orta noktaya yakın bir kapanış beklenmesi yönünde. En kritik çıkarım, bugünkü sonuçtan çok Rubin/VR200 rampasının fiyatlanacağı 3Ç FY2027 yönlendirmesinin hisse performansı açısından belirleyici olacağıdır.
