Marbaş Menkul, YATAS - Yataş için hedef fiyatını 66.8 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Yataş, zorlu sektör koşullarına rağmen pazar payı kazanımını ve fiyatlandırma kabiliyetini koruyarak dirençli bir operasyonel görünüm sergiliyor. Yılın ilk yarısında toplam satış adedi 2025 yılına kıyasla %7 artarak 2,95 milyon adede ulaştı. 2Ç26’da 6,572 milyar TL hasılat, 608,75 milyon TL FAVÖK ve 551,93 milyon TL net kâr açıklanırken, 2026 yılı hasılat beklentisi 28-30 milyar TL aralığında korundu.
Genel yönetim ile pazarlama, satış ve dağıtım giderlerindeki artış operasyonel kârlılığı baskıladı. Brüt kâr yıllık bazda %14,36 yükselmesine karşın FAVÖK %9,69 geriledi ve FAVÖK marjı 2Ç25’e göre 2 puan azalarak %9,26 oldu. Şirket, daha düşük esas faaliyet dışı finansal giderler ve ertelenmiş vergi gelirinin katkısıyla 2Ç25’teki net zarar pozisyonundan net kâra geçti; vergi etkisi hariç tutulduğunda da net kârda kalınması olumlu değerlendirildi.
2025 sonundaki duran varlık satışı ve yeniden kiralama işlemi ile 1Ç26’daki refinansman, şirketin nakit yaratımı ve borç kompozisyonunu destekledi. 2Ç26’da finansal borçlar 9,084 milyar TL seviyesinde yatay kalırken net borç %3,4 artışla 8,119 milyar TL’ye, Net Borç/FAVÖK oranı ise 2,6x’ten 2,75x’e yükseldi; buna karşın finansal giderlerdeki yıllık %24,6 düşüş olumlu bulundu. Ankara ve Kayseri’deki GES projeleri ile İncesu Sünger Fabrikası’nda üretimin başlaması, enerji maliyetlerine katkı ve ileride sünger ihracatı ile ürün çeşitliliği açısından önemli katalizörler olarak öne çıkıyor.
Yataş’ın tarihsel ortalamalarının altında çarpanlarla işlem görmesi, 5,93 F/K, 4,41 FD/FAVÖK ve 0,37 PD/DD seviyeleriyle değerleme açısından cazip görülüyor. Marbaş Menkul Değerler, 66,80 TL hedef fiyat ve mevcut fiyata göre %103 potansiyel ile AL tavsiyesini sürdürüyor; bu görüş pazar payı kazanımı, borç kompozisyonundaki iyileşme, yeni yatırımlar ve sınırlı yatırım harcaması beklentisine dayanıyor. Artan operasyonel giderler, FAVÖK marjındaki gerileme, yoğun rekabet ve net borç/FAVÖK oranındaki yükseliş temel riskler olurken, genel değerlendirme sınırlı olumlu ve yatırım hikâyesi potansiyel taşıyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
