Tacirler Yatırım TCELL - Turkcell için hedef fiyatını 148 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Turkcell, 2025 yılının son çeyreğinde 62,8 milyar TL net satış, 25,8 milyar TL FAVÖK ve 3,6 milyar TL net kar açıkladı. Satışlar ve FAVÖK piyasa beklentilerinin bir miktar üzerinde gerçekleşirken, net kar beklentinin hafif altında kaldı. Genel tablo beklentilerle uyumlu değerlendiriliyor ve hisse için 148 TL hedef fiyat korunurken “AL” tavsiyesi sürdürülüyor. Bu hedef fiyat son kapanışa göre yaklaşık %38 yükseliş potansiyeline işaret ediyor.
Operasyonel tarafta güçlü görünüm devam ediyor. 2025 yılı genelinde gelirler %11 artışla 241,5 milyar TL’ye, FAVÖK ise %13 artışla 104,8 milyar TL’ye yükseldi ve FAVÖK marjı %43,4’e çıktı. Mobil ve fiber tarafında ARPU artışları sürerken fiyatlama disiplini ve üst paketlere geçiş stratejisi büyümeyi destekledi. Buna karşın net kar, 2024 yılında Ukrayna varlık satışından gelen tek seferlik gelir nedeniyle oluşan yüksek baz, artan vergi gideri ve parasal kazançtaki gerileme nedeniyle yıllık bazda %43 düşüşle 17,6 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Net kardaki gerileme operasyonel zayıflıktan değil, daha çok operasyon dışı kalemlerden kaynaklandı.
Şirketin bilançosu güçlü kalmaya devam ediyor. 2025 sonunda 91,8 milyar TL nakit ve 158,6 milyar TL finansal borç bulunurken, finansal varlıklar dahil edildiğinde net borç yalnızca 14,9 milyar TL seviyesinde hesaplanıyor. Net borç/FAVÖK oranının 0,14x gibi oldukça düşük seviyede olması, şirketin önümüzdeki dönemde artacak yatırım harcamalarını rahat finanse edebileceğini gösteriyor. 2026’da lisans ödemeleri ve artan yatırımlarla bu oranın kademeli olarak 1x seviyelerine yaklaşması bekleniyor.
Stratejik tarafta ise 5G, veri merkezi ve bulut hizmetleri büyümenin ana hikayesini oluşturuyor. Turkcell’in 1,2 milyar dolar bedelle 160 MHz frekans hakkı kazanması 5G geçiş süreci öncesinde mobil taraftaki konumunu güçlendirdi. Google Cloud ile yapılan iş birliği de veri merkezi ve bulut tarafındaki büyüme potansiyelini destekliyor. 4Ç25’te dijital iş servisleri gelirleri %30 artışla 7,4 milyar TL’ye, veri merkezi ve bulut gelirleri %32 artışla 1,36 milyar TL’ye yükseldi. Paycell gelirleri de %41 artarken işlem hacmi 51,2 milyar TL’ye ulaştı. Şirket 2026 yılı için %5–7 gelir büyümesi, %40–42 FAVÖK marjı ve veri merkezi/bulut tarafında %18–20 büyüme hedefliyor.
