Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
TUPRS: 2025'te Yatay Marj Görünümü Tahmin Ediyoruz Rafineri marjları, 2023 yılında görülen tarihi yüksek seviyelerden 2024'te bir miktar normalleşme gösterdi, ancak halen tarihsel ortalamalara göre yüksek kalmaya devam ediyor. Dizel crack (Brent’e kıyasla) ortalama olarak 2023'teki 26,6/varilseviyesinden2024′te19,2/varilseviyesinden2024′te19,2/varil seviyesine gerilerken, benzin crack marjı ise bir yıl öncesine göre 21,2/varilseviyesinden16,6/varilseviyesinden16,6/varil seviyesine düştü. 2025 yılında küresel arz ve talebin benzer bir hızda artması bekleniyor; bu nedenle crack marjı performansının 2024 seviyelerinin sadece biraz altında olmasını öngörüyoruz. Öte yandan, olası ABD yaptırım politikasındaki değişimler, ham petrol tipleri arasındaki fiyatlamalarda olumsuz veya olumlu yönde etkiler yaratabilir. Türk rafinerileri 2024'te Rus ham petrolü satın almaya devam etti, ancak Rusya'ya karşı daha geniş yaptırımlar uygulanması durumunda bu durum değişebilir. Orta ve uzun vadede, fosil yakıtlara olan talebin 2035 yılına kadar artmaya devam etmesi bekleniyor; bu sayede rafineri marjları daha uzun süre güçlü seviyelerde kalabilir. Tüpraş'ın net nakit dengesi, 1,3 milyar dolarlık temettü ödemesi nedeniyle 2023 sonunda 2,9 milyar dolardan mevcut durumda 1,7 milyar dolar seviyesine geriledi. Şirketin 2025'te muhtemelen iki taksitte 0,8 milyar dolar daha temettü dağıtmasını bekliyoruz. Hedef fiyatımızı 200 TL’den 210 TL’ye hafif yukarı revize ediyoruz ve TUPRS için "Endeks Üzeri Getiri" notumuzu koruyoruz.
Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri