Yapı Kredi Yatırım, VAKBN - VakıfBank için hedef fiyatını 42 TL'den 41 TL'ye düşürdü, tavsiyesini AL olarak korudu.
VakıfBank’ın 2Ç26 net kârı 15.1 milyar TL oldu ve yıllık bazda %50 arttı. Net kâr çeyreklik yatay kalırken özkaynak kârlılığı %18 seviyesinde gerçekleşti. Karlılığın beklentinin hafif üzerinde gelmesinde diğer faaliyet gelirlerinin daha yüksek gerçekleşmesi etkili oldu. Banka ikinci çeyrekte 8 milyar TL serbest karşılık iptali yaptı. TÜFE’ye endeksli tahvil portföyü değerlemesinde muhafazakâr olarak %20.9 tahmini enflasyon kullanılmaya devam edildi.
Banka 2026 hedeflerini aşağı yönlü revize etti ve özkaynak kârlılığının %20’ler seviyesinde olmasını beklediğini açıkladı. Önceki hedef yüksek %20’ler seviyesindeydi. Bu revizyonda TL faizlerin yüksek seyri nedeniyle marjların beklenenden zayıf kalması etkili oldu. Swap dahil net faiz marjı için %4.1 öngörülürken önceki tahmin %4.5 idi. Net risk maliyetinde 150 baz puan hedefinde bir miktar yukarı risk bulunduğu belirtildi.
İkinci çeyrekte TL krediler %8 büyüdü ve büyüme ağırlıklı olarak KOBİ kredilerinden geldi. TL mevduat çeyreklik %10 artarken YP mevduat $ bazında %10 geriledi. Swaplardan arındırılmış net faiz marjı çeyreklik 40 baz puan düştü. TL kredi-mevduat makası da çeyreklik 210 baz puan geriledi. Komisyon gelirleri çeyreklik %16 artarken faaliyet giderleri çeyreklik %12 yükseldi.
Takipteki kredi oranı %3.4 seviyesine yükselirken 2.aşama kredilerin toplam krediler içindeki payı %10.7’ye çıktı. Net risk maliyeti ikinci çeyrekte +140 baz puan oldu. Sadece banka sermaye yeterlilik oranı %14.1, çekirdek sermaye oranı ise %9.5 seviyesinde gerçekleşti. Analist hisse için 12 aylık hedef fiyatı 41 TL olarak belirledi ve AL tavsiyesini korudu. 2026 tahmini 0.7x PD/DD ve 3.6x F/K çarpanlarına işaret ediyor.
