Halk Yatırım, GARAN - Garanti BBVA için hedef fiyatını 208,37 TL'de tuttu, tavsiyesini AL olarak korudu.
Garanti BBVA’nın 1Ç26 solo net karı çeyreksel bazda %25, yıllık bazda %32 artışla 33,3 milyar TL’ye yükseldi. Bu gerçekleşme, 31,80 milyar TL olan HLY Araştırma beklentisinin ve 30,84 milyar TL olan piyasa medyan beklentisinin üzerinde kaldı. Banka bu dönemde özkaynak karlılığını %30,2 seviyesinde korudu. Banka yönetimi ayrıca Romanya iştirakinin satışından beklenen 100 milyon euro’nun üzerindeki karın yıl sonuna doğru destek sağlayacağını açıkladı.
Swap dahil net faiz marjı çeyreksel bazda 10 baz puan artışla %6,2’ye yükseldi. Bu iyileşmenin ana kaynağı kredi-mevduat makasındaki genişleme oldu. TÜFE’ye endeksli menkul kıymetler çeyrek özelinde marjı baskılarken, TÜFEX gelirleri çeyreklik ve yıllık bazda sırasıyla %48 ve %27 azaldı. Banka TÜFEX tarafında %23 oranında enflasyon varsayımı kullanırken, gerçekleşen enflasyonun %28,5 civarında olması beklentisi yılın geri kalanında ek marj desteğine işaret ediyor. Yönetim, Mart ayına kadar TL mevduat maliyetlerinin beklentilerin altında seyretmesinin çekirdek makasları genişlettiğini, ancak Mart ayındaki faiz artışlarıyla hızlı fonlama maliyeti yükselişi nedeniyle 2026 yılının ikinci çeyreğinde net faiz marjında daralma öngördüğünü belirtti.
Ticari kar tarafında swap ve kredi riski etkileri hariç tutulduğunda çeyreksel ve yıllık bazda sırasıyla %133 ve %85 artışla 5,7 milyar TL’ye yükseliş görüldü. Bu artış yüksek döviz işlem hacmi ile desteklendi. Net ücret ve komisyon gelirleri yıllık bazda %40 artışla 41,6 milyar TL’ye ulaştı ve özellikle ödeme sistemleri, para transferleri ve sigorta ürünleri tarafındaki performans etkili oldu. Operasyonel giderler personel giderlerindeki artışla çeyreksel bazda %13, yıllık bazda %58 arttı ve komisyon gelirleri/operasyonel giderler rasyosu %86 seviyesinde gerçekleşti.
Aktif kalitesinde NPL oranı 2025 yılsonundaki %3,5 seviyesinden 2026’nın ilk çeyreğinde %3,7’ye çıktı. Aşama 2 kredilerin payı %11’den %12’ye yükselirken, NPL karşılama oranı %62,9’a çıktı ve Aşama 2 karşılık oranı %7,4’e geriledi. Banka kur etkisinden arındırılmış olarak 13,7 milyar TL net beklenen zarar karşılığı ayırdı ve kredi riski maliyeti yıllık bazda 162 baz puandan 235 baz puana yükseldi. Bu sonuçlarla HLY Araştırma GARAN için 208,37 TL hedef fiyatını korudu ve AL tavsiyesini sürdürdü; mevcut hisse fiyatı 132,70 TL iken getiri potansiyeli %57 olarak verildi.
