Halk Yatırım, SISE - Şişecam Fabrikaları için hedef fiyatını 68,5 TL'den 56,4 TL'ye düşürdü, tavsiyesini AL olarak korudu.
Şişecam’ın 3Ç26 sonuçları, operasyonel kârlılıktaki zayıflık ve 2.750 mn TL ertelenmiş vergi giderinin etkisiyle negatif değerlendirildi. Şirket, 2.386 mn TL’lik beklentinin aksine 295 mn TL net zarar açıkladı. Net finansman gideri yıllık bazda %26 azalarak 4.195 mn TL’ye gerilerken, net parasal pozisyon kazancı %26,4 düşüşle 6.467 mn TL oldu. Net borç 149,7 mlr TL, net borç/FAVÖK oranı ise 9,8x seviyesinde gerçekleşti.
Konsolide net satışlar yıllık bazda %5,3 azalarak 66.266 mn TL’ye geriledi. FAVÖK yıllık %61,2 düşüşle 3.466 mn TL olurken, FAVÖK marjı 7,5 puan azalışla %5,2 seviyesine indi. Brüt kâr marjı %24,1’e gerilerken, faaliyet giderlerinin satışlara oranı 1,4 puan artarak %26,9 oldu ve 1.802 mn TL net faaliyet zararı kaydedildi. Mimari Cam, Cam Ambalaj, Endüstriyel Cam ve Kimyasallar segmentlerinde FAVÖK marjlarının gerilemesi; fiyatlama baskısı, düşük hacimler ve artan enerji ile girdi maliyetleriyle ilişkilendirildi.
Halk Yatırım, Şişecam için 12 aylık hedef fiyatını 68,50 TL’den 56,40 TL’ye revize ederken AL tavsiyesini korudu ve %59 getiri potansiyeli öngördü. Hedef fiyat revizyonunda zayıf gelen üçüncü çeyrek sonuçları, makro tahminlerdeki değişiklikler ve yılsonu beklentilerindeki revizyonlar etkili oldu. Operasyonel marjlardaki yıllık ve çeyreklik gerileme, net zarar ve net borç/FAVÖK oranındaki artış hisse performansı açısından temel riskler olarak öne çıktı.
Şişecam’ın katma değerli ürün odaklı kapasite artışlarının orta vadeli büyüme potansiyelini desteklediği değerlendirildi. Enerji segmentinde hacim %56 artmasına rağmen fiyatlandırma, ürün karması ve kur etkisi %41 negatif katkı yaptı. Mimari Cam segmentinde hacim %13 artarken, Cam Ev Eşyası segmentinde hacim %13 daraldı. Genel olarak kısa vadeli finansal sonuçlar negatif görünse de kapasite artışları orta vadeli katalizör olarak öne çıkarıldı.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
