Gedik Yatırım, TUPRS - Tüpraş için hedef fiyatını 436,80 TL ve tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Tüpraş'ın Temmuz 2026 rafineri marjları, Haziran ayında görülen sınırlı normalleşmenin ardından yeniden güçlendi ve 3Ç26'ya güçlü bir başlangıç yapıldığı değerlendirildi. Dizel, jet yakıtı ve benzin marjları aylık bazda yükselirken, özellikle orta distilat marjlarında belirgin bir toparlanma yaşandı. Marjlar hem geçen yılın hem de tarihsel ortalamaların oldukça üzerinde kalmaya devam etti. HSFO marjları hafif iyileşse de geçen yılın seviyelerinin altında kaldı.
Dizel marjı Temmuz ayında Haziran'daki 45,8 ABD$/varil seviyesinden 75,0 ABD$/varil seviyesine yükselerek Mart ayından bu yana görülen en yüksek seviyeye ulaştı. Jet yakıtı marjı 42,1 ABD$/varil seviyesinden 64,1 ABD$/varil seviyesine yükselerek son aylardaki normalleşme eğilimini tersine çevirdi. Benzin marjı yaz sezonundaki güçlü talebin desteğiyle 31,4 ABD$/varil seviyesinden 43,9 ABD$/varil seviyesine çıkarak yılın en yüksek seviyesine ulaştı. Yüksek kükürtlü fuel oil marjı ise Haziran ayındaki -12,5 ABD$/varil seviyesinden -12,4 ABD$/varil seviyesine sınırlı iyileşme gösterdi.
Analist, orta distilat marjlarındaki toparlanmanın Rusya'nın benzin ve dizel ihracatına yönelik yeniden uygulamaya koyduğu kısıtlamalar sonucu küresel ürün arzının sıkılaşması ve Orta Doğu'da yeniden yükselen jeopolitik tansiyonla bağlantılı olabileceğini belirtti. Ağır ham petrol diferansiyellerinin Mayıs sonu ve Haziran ayında görülen olağanüstü yüksek seviyelerden belirgin şekilde gerileyerek ağır ham petrol işleme ekonomisini yeniden iyileştirmeye başladığı ifade edildi. Güçlenen ürün marjları ile hafifleyen hammadde baskısının birlikte değerlendirildiğinde rafineri marjı ortamının daha destekleyici hale geldiği vurgulandı. Bu nedenle Temmuz verilerinin Tüpraş açısından olumlu olduğu ve 3Ç26'da da güçlü rafineri kârlılığının devam etmesinin beklendiği belirtildi.
Gedik Yatırım, hisse için Endeks Üstü Getiri tavsiyesini ve 436,80 TL hedef fiyatını korudu. Raporda, kısa vadeli kârlılığı destekleyen ana unsur olarak dizel ve jet yakıtı marjlarındaki güçlü seviyeler öne çıkarıldı. HSFO marjlarının zayıf kalmaya devam etmesi toplam rafineri marjı üzerinde sınırlı etki yarattı. Sonuç olarak, Temmuz verilerinin Tüpraş için olumlu bir görünümü desteklediği ve güçlü rafineri kârlılığının sürmesinin beklendiği ifade edildi.
