Fiba Yatırım, MPARK - MLP Care için tavsiyesini 728,50 TL hedef fiyat ile AL olarak başlattı.
Fiba Yatırım, MLP Sağlık’ı MPARK TI için “Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyesi ile araştırma kapsamına aldı ve 12 aylık hedef fiyatını 728,50 TL/hisse olarak belirledi. Bu hedef fiyat, son kapanış fiyatı olan 474 TL’ye göre %54 getiri potansiyeline işaret ediyor. Rapor, şirketin 2026 yılında yeni eklenen hastanelerin katkısı ve tarife artışlarının etkisiyle %7 reel büyüme kaydedeceğini öngörüyor. Şirketi öne çıkaran başlıca unsurlar arasında büyüme atılımları, yeni hastane açılışları ve ortaklık yapısına ilişkin belirsizliğin geride kalması yer alıyor.
Şirketin 2025 yılında portföyüne toplam 932 yatak kapasitesiyle 4 yeni hastane eklediği belirtiliyor. 2026 yılında Bursa’da 200-250 yataklı ve Çanakkale’de 150 yataklı iki yeni hastane açılmasının planlandığı, bu nedenle hastane sayısının 39’a ulaşmasının beklendiği ifade ediliyor. Özel hastane pazarının 552 hastaneden oluştuğu ve bunun %18’inin ilk 5 büyük grubun yönetiminde olduğu, pazarın kalan %82’sinin ise dağınık yapıda bulunduğu aktarılıyor. COVID-19 sonrası Tamamlayıcı Sağlık Sigortalı sayısının %270 arttığı ve bu büyümenin özel sağlık sektörü için önemli bir katalizör olduğu vurgulanıyor.
Rapor, şirketin gelir kompozisyonunun belirgin biçimde çeşitlendiğini ve 2016’da gelirlerin %39’unu oluşturan SGK payının 2025 itibarıyla %11’e gerilediğini söylüyor. Buna karşılık ÖSS, TSS ve anlaşmalı kurumların payının %16’dan %50’ye yükseldiği belirtiliyor. 2025 yılında FAVÖK marjının 212 baz puan artarak %27,8 ile rekor seviyeye ulaştığı, düzeltilmiş FAVÖK marjında ise 120 baz puan artış görüldüğü ifade ediliyor. Doktor giderlerinin ciroya oranının 2025 yılında 150 baz puan artarak %26,7’ye çıktığı, toplam giderlerin ciroya oranının ise maliyet optimizasyonu sayesinde %74,3’ten %72,2’ye gerilediği aktarılıyor.
İndirgenmiş Nakit Akımları analizinde terminal büyüme oranı %12 olarak kullanılmış ve 2026-2035 dönemi için ortalama WACC %22,9 hesaplanmış. 12 ay ileri özsermaye değeri 139,1 milyar TL olarak verilmiş ve bu değer pay başına 728,50 TL hedef fiyata karşılık geliyor. Cari değerlemeye göre şirketin 2026T ve 2027T dönemlerinde sırasıyla 4,9x ve 3,9x FD/FAVÖK ile 10,1x ve 6,8x F/K çarpanlarıyla işlem gördüğü, uluslararası benzerlerine göre de sırasıyla %75 ve %60 iskontolu olduğu belirtiliyor. Raporda temel katalizörler olarak SUT ve TTB tarife artışları, hasta trafiğindeki artış, yeni yatırımlar, verimlilik artışı ve yatırım harcamalarında normalleşme sayılırken; riskler arasında tarife artışlarının beklentilerin altında kalması, hasta trafiğinde daralma, yatırım planlarında değişiklik ve hastane yatırımlarının uzaması yer alıyor.
