Ak Yatırım, MEDTR - Meditera için hedef fiyatını 40 TL, tavsiyesini NÖTR olarak korudu.
Meditera, 2026 yılının ilk çeyreğinde piyasa beklentilerinin oldukça altında kalarak 55 milyon TL net zarar açıkladı. Şirketin açıkladığı zarar, kurum beklentisinden daha iyi olsa da operasyonel performans tarafında zayıf görünüm sürdü. FAVÖK, hem piyasa beklentisinin hem de kurum tahminlerinin yaklaşık %30 altında kalarak 52 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Net satışlar ise yeni fabrikanın devreye alınması ve Meksika operasyonlarının konsolidasyonuna rağmen yıllık %18 daraldı. Şirketin ihracat ağırlığı artarken, ihracatın toplam satışlar içindeki payı %72,5 seviyesine yükseldi.
Şirketin Tire’deki yeni fabrikasının inşaatı tamamlanırken, makine ve ekipman kurulumlarının da bitmesiyle üretime başlanmış durumda. Yönetim, fabrikanın 3 ila 5 yıl içinde tam kapasiteye ulaşmasını hedefliyor. Ayrıca Meksika’daki S&Mohr America yatırımındaki pay artırımı da uluslararası büyüme stratejisinin önemli parçalarından biri olarak öne çıkıyor. Buna rağmen kısa vadede satış hacmindeki zayıflık ve maliyet baskıları operasyonel kârlılığı olumsuz etkiledi.
Kârlılık tarafında brüt kar marjı yıllık bazda iyileşerek %33,1’e yükselse de faaliyet giderlerindeki artış marjları baskıladı. Personel maliyetlerindeki yükseliş ve zayıf satış performansı nedeniyle FAVÖK marjı yıllık bazda geriledi. Şirketin faaliyet giderleri marjı ise belirgin şekilde yükseldi. Bu durum operasyonel tarafta verimlilik baskısının sürdüğüne işaret ediyor.
Bilanço tarafında ise şirketin net nakit pozisyonu çeyreklik bazda %29 artarak 449 milyon TL’ye yükseldi ve finansal yapı güçlü kalmaya devam etti. Alacak tahsil süresinde iyileşme görülse de stok ve satıcı vadelerindeki değişim nedeniyle nakit dönüşüm süresi uzadı. Kurum, operasyonel kârlılıktaki zayıf görünüm nedeniyle hisseye açılışta olumsuz piyasa tepkisi bekliyor ve “Nötr” görüşünü koruyor.
