Ak Yatırım, LOGO - Logo Yazılım için hedef fiyatını 203 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Logo Yazılım için 203 TL hedef fiyat ve Endeks Üstü Getiri tavsiyesi korunuyor. Analist, yapay zekânın ERP’yi ortadan kaldırmadığını, kullanım biçimini değiştirdiğini ve doğrudan ikame riskinin sınırlı kaldığını düşünüyor. Abonelik ve bulut geçişinin gelir görünürlüğünü artırdığı, ancak bulut modelinin değer yaratma etkisinin henüz kanıtlanmadığı vurgulanıyor.
Şirketin faturalanan gelirinin yaklaşık %60’ının kullanıcı sayısından ziyade şirket veya belge bazlı ücretlendirmeden gelmesi, kullanıcı lisansı ihtiyacındaki olası azalmaya karşı koruma sağlıyor. Tekrarlayan gelirlerin toplam gelir içindeki payı 2023’te %73’ten 2Ç26’da %86’ya yükseldi. Buna karşın, 2026’da faturalanan gelirin reel olarak yaklaşık %3 gerilemesi, UFRS gelirlerinin ise %2,4 büyümesi bekleniyor.
2026T FAVÖK marjı %33,5 ile şirketin yaklaşık %31 seviyesindeki öngörüsünün üzerinde tahmin ediliyor. Net kârın, 2025’te Romanya satışından gelen 776 milyon TL’lik tek seferlik kazancın baz etkisiyle reel olarak yaklaşık %44 azalarak 1,1 milyar TL’ye düşmesi bekleniyor. 2027’de reel gelir büyümesinin %3,5’e toparlanacağı, FAVÖK marjının ise yaklaşık %32 seviyesinde dip yapıp sonrasında toparlanacağı öngörülüyor.
Değerlemede 2032’ye kadar açık SNA tahminleri ve terminal değer yaklaşımı kullanılıyor; baz senaryoda Ar-Ge vergi istisnasının uzatılmadığı ve 2029’dan itibaren %25 vergi uygulandığı varsayılıyor. Vergi istisnasının kalıcı uzatılması halinde hedef fiyatın 255 TL’ye yükselebileceği belirtiliyor. Net nakit pozisyonu, Romanya operasyonundan beklenen ilave nakit girişi ve temettü dağıtım oranının 2027T’de %80’e, 2028T’de %100’e çıkması hisse için destekleyici görülürken, temel riskler arasında rekabet, fiyatlama baskısı, müşteri devamlılığı, TL oynaklığı ve vergi istisnasının sona ermesi yer alıyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
