Gedik Yatırım, INDES - İndeks Bilgisayar için hedef fiyatını 17 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
İndeks Bilgisayar için genel değerlendirme olumlu olup hisseye ilişkin tavsiye Endeksin Üzerinde Getiri’dir. Şirketin net satışları 3Ç26’da yıllık %36,95 artarak 39.794 milyon TL’ye, 2026’nın ilk dokuz ayında ise %37,38 artışla 110.001 milyon TL’ye ulaşmıştır. Güçlü reel gelir büyümesine eşlik eden operasyonel iyileşmeyle FAVÖK, üçüncü çeyrekte %100,49 artarak 1.464 milyon TL’ye ve dokuz ayda %91,78 artışla 4.510 milyon TL’ye yükselmiştir. Net kâr da üçüncü çeyrekte yıllık %44,84 artışla 205,3 milyon TL’ye, dokuz ayda ise %97,76 artışla 857 milyon TL’ye çıkmıştır.
FAVÖK marjının üçüncü çeyrekte yıllık 117 baz puan artarak %3,7’ye, dokuz aylık dönemde ise 116 baz puan yükselerek %4,1’e ulaşması, kârlılık kalitesindeki belirgin iyileşmeyi göstermektedir. Brüt kâr yıllık %66,6 artışla 2.023 milyon TL olurken, brüt kâr marjı çeyreklik 197 baz puan daralmasına rağmen yıllık 91 baz puan artarak %5,1 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net kâr, 293 milyon TL’lik sınırlı konsensüs beklentisinin %30 altında kalmış ve FAVÖK de konsensüsün %18 gerisinde gerçekleşmiştir; buna karşın satışların konsensüsün %6 üzerinde olması ve güçlü operasyonel performans sonuçların olumlu değerlendirilmesini sağlamıştır. Daha yüksek net finansman giderleri ve parasal zarar kârlılığı baskılasa da vergi öncesi kârın %223 artması, efektif vergi oranındaki belirgin yükseliş nedeniyle net kâra aynı ölçüde yansımamıştır.
Hisse başına 11,89 TL fiyat üzerinden hedef fiyat 17 TL olarak belirlenmiş ve potansiyel getiri %42,98 hesaplanmıştır. Hissenin son 12 aylık verilere göre 8,3x F/K ve 1,5x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmesi, güçlü büyüme ve marj iyileşmesinin değerlemeyi destekleyen unsurlar olduğunu göstermektedir. Pozitif operasyonel nakit akışı ve gelir büyümesindeki ivme olumlu katalizörler olurken, yatırım ve finansman kaynaklı nakit çıkışları net nakit pozisyonunun 2Ç26’daki 645 milyon TL’den 226 milyon TL’ye gerilemesine yol açmıştır. Net döviz pozisyonundaki bozulma, yüksek net finansman giderleri, parasal zarar ve yükselen efektif vergi oranı finansal sonuçlar açısından başlıca risk unsurlarıdır.
İlk dokuz ayda satışların, FAVÖK’ün ve net kârın güçlü büyümesi, şirketin operasyonel kapasitesinin ve kârlılık eğiliminin iyileştiğine işaret etmektedir. Bununla birlikte, üçüncü çeyrekte brüt kâr, faaliyet kârı, FAVÖK ve net kârın çeyreklik bazda gerilemesi, büyümenin dönemsel olarak dalgalanabildiğini göstermektedir. Kurum, konsensüsün altında kalan kârlılığa rağmen güçlü reel gelir artışı ve marjlardaki yıllık iyileşmeyi öne çıkararak sonuçları pozitif değerlendirmektedir. Yatırımcı açısından temel çıkarım, kısa vadeli nakit ve finansman baskılarına karşın büyüme ile marj iyileşmesinin devam etmesi halinde 17 TL hedef fiyatı ve Endeksin Üzerinde Getiri görüşünü destekleyen bir görünüm oluştuğudur.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
