Ziraat Yatırım, SAHOL - Sabancı Holding için hedef fiyatını 131 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Sabancı Holding, enerji segmentinin güçlü katkısıyla 3Ç2026’da 4.264mn TL ana ortaklık net dönem kârı açıklayarak 3Ç2025’teki 881mn TL’nin belirgin şekilde üzerine çıktı. CarrefourSA pay devrinden kaynaklanan 1.281mn TL vergi öncesi zarar bu sonucu aşağı çekse de, bu işlem etkisi hariç konsolide net kâr yaklaşık beş kat artarak 4.507mn TL’ye ulaştı. Dokuz aylık ana ortaklık kârı da 9A2025’teki 1.023mn TL zarardan 9A2026’da 19.572mn TL kâra döndü. Bu performans, SAHOL için AL tavsiyesini ve 131,00 TL hedef fiyatını destekleyen olumlu ana tezi oluşturuyor.
Bankacılık segmentindeki net faiz marjı baskısı konsolide kâra 1.062mn TL negatif katkı verirken, segmentin parasal kaybı 9.555mn TL’ye geriledi. Buna karşılık banka dışı konsolide net kâr 1.625mn TL’den 5.326mn TL’ye yükseldi; enerji katkısı 2.106mn TL’den 4.291mn TL’ye çıkarken malzeme teknolojileri ve finansal hizmetler katkıları sırasıyla 1.742mn TL ve 843mn TL oldu. Banka dışı FAVÖK %11 artışla 13.474mn TL’ye ve marj %16,0’ya yükselirken, enerji segmentinde FAVÖK %18,9 artarak 21.663mn TL’ye, konsolide kâr ise %103,7 artarak 4.291mn TL’ye ulaştı. Toplam kombine satışlar CarrefourSA’nın konsolidasyon dışına çıkmasıyla %13,7 gerileyerek 440.494mn TL’ye inse de toplam FAVÖK 46.901mn TL’ye ulaşmış ve marj %10,6’ya yükseldi.
CarrefourSA işleminin tamamlanmasıyla yaklaşık 92mn USD ödeme yapılması ve 25.865mn TL’lik diğer segment kombine zararı kısa vadeli sonuçlarda önemli bir baskı unsuru oluşturdu. Bankacılıkta marj baskısı, dijital segmentte 241mn TL konsolide zarar ve diğer segmentteki zayıflama, enerji dışındaki performansın başlıca risk alanları olarak öne çıkıyor. Öte yandan solo net nakit 31,9 milyar TL seviyesinde kalırken banka dışı net borç/FAVÖK 1,6x ile 2,0x politika eşiğinin altında bulunuyor.
YEKA-2 kapsamında kalan 250 MW’lık kapasitenin finansmanı tamamlanarak toplam 1 GW’lık yatırım portföyü için yaklaşık 1,4 milyar USD finansman sağlanması, enerji büyümesinin önemli katalizörü olarak öne çıkıyor. 16 Ekim 2026’da başlatılan azami üç yıllık, 7 milyar TL fonlu ve 42mn lot sınırlı geri alım programı da hisseyi destekleyebilecek bir gelişme niteliğinde. SAHOL’ün 86,20 TL fiyat karşısında 131,00 TL hedef fiyatı, 7,15 F/K ve 0,41 PD/DD çarpanlarıyla birlikte değerlendirildiğinde, güçlü enerji katkısı ve bilanço likiditesi AL görüşünün temelini oluşturuyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
