Global Menkul Değerler, EREGL - Erdemir için hedef fiyatını 55,70 TL, tavsiyesini AL olarak belirledi.
Global Menkul Değerler, Erdemir için tavsiyesini “Gözden Geçiriliyor (GG)”dan “AL”a yükseltti ve 12 aylık hedef fiyatını 55,7TL olarak açıkladı. Buna göre hisse için %32 getiri potansiyeli öngörülüyor. Kurum, Erdemir’i yüksek kapasite kullanımı, ton başına karlılıkta toparlanma potansiyeli ve verimlilik yatırımlarının katkısıyla BIST’te en cazip toparlanma hikayelerinden biri olarak görüyor.
Raporda, son iki yıldaki zayıf marjlar ve yüksek yatırım harcamalarının ardından 2026’nın operasyonel karlılıkta toparlanma yılı olmasının beklendiği belirtiliyor. 2026T satışların 263,507 mn TL, FAVÖK’ün 34,799 mn TL ve net karın 9,004 mn TL olacağı tahmin ediliyor. FAVÖK marjının %13.2, net kar marjının ise %3.4 seviyesine yükselmesi bekleniyor. Kurum ayrıca 2027T’de satışların 329,454 mn TL, FAVÖK’ün 59,557 mn TL ve net karın 20,314 mn TL’ye çıkmasını öngörüyor.
Değerlemede hedef fiyatın %70 İNA ve %30 çarpan analizi ağırlığıyla hesaplandığı, 2026T FD/FAVÖK çarpanının 9,4x ve 2027T FD/FAVÖK çarpanının 5,5x olduğu ifade ediliyor. Bu seviyeler benzer şirket medyanına göre sırasıyla %28 ve %45 iskonto anlamına geliyor. Kurum, net karın ertelenmiş vergi giderleri nedeniyle baskılanması sebebiyle değerlemede FD/FAVÖK çarpanını esas aldığını belirtiyor.
Raporun ana katalizörleri arasında Bingöl-Avnik pelet tesisinin beklenenden hızlı devreye girmesi, yurt içi talepte güçlenme, HRC fiyat-maliyet makasında toparlanma ve ticaret koruma önlemlerinin sıkı uygulanması yer alıyor. Başlıca riskler ise Çin kaynaklı kapasite fazlası, küresel resesyon riski, Türkiye makro riski, yatırım uygulama riski ve likidite ile refinansman riskleri olarak sıralanıyor. Kurum, sağlıklı bilanço yapısının korunduğunu ve yüksek yatırım dönemine rağmen borçluluğun yönetilebilir seviyede kalmasını beklediğini vurguluyor.
