Oyak Yatırım, CCOLA - Coca - Cola için hedef fiyatını 91 TL'den 123 TL'ye yükseltti, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
CCOLA, 3Ç26’da enflasyon muhasebesi uygulanmış finansallarında 68,4 milyar TL ciro, 12,7 milyar TL FAVÖK ve 7,8 milyar TL net kâr açıkladı. Ciro yıllık %1 artarken FAVÖK %17, net kâr ise %16 geriledi; ciro ve net kâr piyasa beklentilerine paralel, FAVÖK ise beklentinin %6 altında kaldı. Operasyonel kârlılıktaki zayıflamaya karşın net finansal giderlerdeki azalış ve artan net gider gelirlerindeki katkı, net kârdaki gerilemeyi sınırladı. Konsolide satış hacminin yıllık %8,3 büyümesi, özellikle uluslararası operasyonların güçlü performansını yansıtırken Türkiye satış hacmi %0,9 daraldı.
Uluslararası operasyonlarda hacim büyümesi %13,5 olurken Pakistan ve Özbekistan öne çıktı; buna karşılık Türkiye cirosu %14,5 geriledi ve uluslararası ciro %14,6 arttı. Konsolide FAVÖK marjı, özellikle Türkiye operasyonlarındaki baskıyla 400 baz puan daralarak %18,6’ya inerken Türkiye FAVÖK marjı %19,5’ten %9,6’ya geriledi. Yüksek maliyetli hammaddelerin etkisinin devreye girmesi, geçen yılın yüksek baz etkisi ve artan enerji fiyatlarının dağıtım giderlerini yükseltmesi marj baskısının temel nedenleri oldu. Eylül sonu net borcun çeyreklik bazda %57 azalarak 13,5 milyar TL’ye ve yıllıklandırılmış FAVÖK’e oranının 0,3x’e gerilemesi finansal yapı açısından olumlu bir gelişme sundu.
Şirket, güçlü uluslararası hacim performansı nedeniyle 2026 konsolide hacim büyümesi beklentisini yüksek tek haneli seviyeye yükseltirken Türkiye’de yatay, uluslararası operasyonlarda ise düşük çift haneli büyüme bekliyor. Bununla birlikte enflasyon muhasebesiyle hazırlanan tablolarda net satış geliri/ünite beklentisinin düşük tek haneli daralma yönünde revize edilmesi, kısa vadede hisse üzerinde baskı yaratabilecek temel risk olarak öne çıkıyor. Kur etkisinden arındırılmış net satış geliri/ünite büyümesinin düşük-orta onlu yüzdelerde korunması ve FAVÖK marjının yatay kalmasının beklenmesi, hacim ve satın alınabilirlik stratejisinin ana desteklerini oluşturuyor. Güçlü uluslararası operasyonlar, yüksek tek haneli hacim büyümesi ve net borçtaki azalış olumlu katalizörler olurken Türkiye’deki marj baskısı, maliyet enflasyonu ve enerji fiyatları başlıca operasyonel riskleri oluşturuyor.
Endeks Üstü Getiri görüşü, uluslararası büyüme ve finansal kaldıraçtaki iyileşmenin Türkiye operasyonlarındaki kısa vadeli kârlılık baskısını zaman içinde dengeleyebileceği beklentisiyle uyumludur. Şirketin 2026 için yatay FAVÖK marjı hedefini koruması, operasyonel toparlanmanın hacim artışı ve maliyetlerin dengelenmesine bağlı olduğunu gösteriyor. Sonuçlara ilişkin telekonferansın bugün saat 17:00’de yapılacak olması, revize beklentilerin ayrıntıları ve marj görünümü açısından yakın vadeli bir takip başlığı oluşturuyor. Genel değerlendirme, zayıf Türkiye marjlarına rağmen uluslararası operasyonların büyümesi ve daha düşük borçluluğun CCOLA’nın yatırım tezini desteklediği yönündedir.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
