Global Menkul Değerler, BRSAN - Borusan Boru için hedef fiyatını 809 TL'den 888 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.
Borusan Boru’nun 3Ç26 sonuçları, beklentilerin üzerinde gerçekleşen kârlılık ve güçlü sipariş görünümü nedeniyle olumlu değerlendiriliyor. Şirketin satış gelirleri yıllık %17,6 artışla 638 milyon USD’ye, FAVÖK’ü %55 artışla 73 milyon USD’ye yükselirken, FAVÖK marjı 2,7 puan iyileşerek %11,4 oldu. Net kâr, net finansman giderinin 8,1 milyon USD’den 3,6 milyon USD’ye gerilemesinin de katkısıyla yıllık %93 ve çeyreklik %32 artarak 44 milyon USD’ye ulaştı. Buna karşılık satış hacminin yıllık %7,4 düşüşle 355 bin tona gerilemesine rağmen ton başına gelirin %27 artarak 1.797 USD’ye çıkması, büyümenin fiyatlama ve yüksek katma değerli ürün karmasından kaynaklandığını gösterdi.
Altyapı ve Proje segmentindeki teslimatların planlanan takvimde sürmesi, ABD Enerji segmentinde güçlenen talep ve fiyatlama performansı destekleyen başlıca unsurlar oldu. Ağustos ayında alınan toplam 915 milyon USD tutarındaki iki siparişle Altyapı ve Proje segmentinin bakiye siparişi 3,0 milyar USD’ye yükseldi; bu tutarın yaklaşık 0,3 milyar USD’sinin 4Ç26’da, 1,45 milyar USD’sinin 2027’de ve 1,2 milyar USD’sinin 2028’de teslim edilmesi planlanıyor. Şirket 2026 FAVÖK marjı beklentisini %9–11’den %10–11’e yükseltirken, 2,2–2,4 milyar USD satış geliri ve 1,15–1,25 milyon ton satış hacmi hedeflerini korudu. Bununla birlikte Endüstri ve İnşaat segmentinde Avrupa ve Türkiye’deki zayıf talep ile yoğun rekabetin gelirleri %27 azaltması ve toplam satış hacmindeki gerileme, izlenmesi gereken operasyonel riskler olarak öne çıktı.
Bilanço görünümü de iyileşirken net borç 2Ç26’daki 159 milyon USD’den 127 milyon USD’ye, Net Borç/FAVÖK oranı ise 1,0x’ten 0,7x’e geriledi ve şirket 9A26’da 93 milyon USD serbest nakit akımı yarattı. Küresel gelirlerin toplam içindeki payının %90’a, ABD’nin payının %82’ye yükselmesi, şirketin uluslararası ve özellikle ABD odaklı büyüme profilini güçlendirdi. Ağustos siparişleriyle 2027 tahminlerinin tamamı ve 2028 tahminlerinin %82’si imzalı siparişlerle karşılandığından, 2027–2028 FAVÖK tahminleri %12–17, net kâr tahminleri ise %31–41 yukarı revize edildi. Bu çerçevede 12 aylık hedef fiyat 809 TL’den 888 TL’ye yükseltilerek AL tavsiyesi korunurken, hedef fiyatın son dönemdeki %25’lik yükselişe rağmen yaklaşık %30 getiri potansiyeline işaret ettiği belirtildi.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
