Bulls Yatırım, ASTOR-Astor Enerji için tavsiyesini 217,45 TL hedef fiyat ile 'Endeks Üstü Getiri' olarak korudu.

A) Operasyonel ve Kapasite Görünümü Ankara/Sincan’daki yeni tesis büyük ölçüde tamamlandı; elektrik bağlantısı ve nihai testler sonrası 2026 1Ç’de devreye alınması bekleniyor. Başlangıçta %60 öngörülen kapasite kullanımının güçlü talep ile kısa sürede %90’a çıkma potansiyeli bulunuyor. 228 bin m² tesisin 150 bin m²’si kullanılacak; ~80 bin m² ek yatırım alanı gelecekteki genişleme için önemli avantaj sağlıyor. 2026 ciro beklentisi 1.097 mn USD, FAVÖK marjı %28 seviyesinde. B) Strateji, Rekabet ve Büyüme Dinamikleri Bakır bileşenlerin şirket içinde üretimi; maliyetleri düşürme, kalite kontrolü artırma ve marjları destekleme potansiyeli taşıyor. Trafo odaklı uzmanlaşma sayesinde Siemens ve Hitachi gibi rakiplere karşı %10–15 fiyat ve daha kısa teslimat süresi avantajı bulunuyor. Sipariş defteri 2026 için dolu; mevcut backlog’un 1 yıl içinde eritilebileceği kapasite mevcut. ABD pazarı, Avrupa’ya kıyasla ~2 kat daha kârlı; veri merkezleri ve altyapı yenileme ihtiyacı ihracat odaklı büyümeyi destekliyor. %15–35 avanslı çalışma modeli nakit akışı ve finansal istikrar açısından olumlu. C) Pazar Yapısı ve Rekabet Analizi (Porter) Müşterilerin Pazarlık Gücü (Düşük-Orta): Çeşitlendirilmiş müşteri ve coğrafya; kamu payı ~%10, yurt içi/yurt dışı gelir dengesi %50/%50. Tedarikçilerin Pazarlık Gücü (Orta): Bakır fiyat riski yönetilebilir; çoklu ülke tedariki ve regülasyonlara uyum esnekliği mevcut. Sektörde Rekabet (Orta): Güçlü Ar-Ge, fiyatlama ve teslimat süresi avantajı; ~15 mn EUR Ar-Ge/test yatırımı. Yeni Giriş Tehdidi (Düşük): Yüksek sermaye, teknik bilgi ve test altyapısı gereksinimi. İkame Ürün Tehdidi (Düşük): Güç trafolarının etkin ikamesi yok; yüksek verimlilik odağı riski sınırlıyor. Genel Değerlendirme: Saha ziyareti, 1 Aralık 2025 tarihli ve 217,45 TL hedef fiyatlı raporu destekleyen; güçlü talep, yüksek kârlılık ve sürdürülebilir büyüme görünümünü teyit eden bir tablo ortaya koyuyor