Global Menkul Değerler, AKSEN - Aksa Enerji için hedef fiyatını 140,9 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Aksa Enerji, 3Ç26’da beklentileri aşan finansal sonuçlarıyla olumlu bir görünüm sergiledi. Satış gelirleri yıllık %16 artarak 14,30 mlr TL’ye, FAVÖK %38 artışla 5,51 mlr TL’ye ve net kâr %27 artışla 1,58 mlr TL’ye yükseldi. FAVÖK marjı yıllık bazda 6,2 puan iyileşerek %38,6’ya çıkarken, önceki çeyrekteki %41,3 seviyesine göre geriledi. Beklentilerin üzerindeki performansta yurt içi üretimin toparlanması, Antalya santralinin üretiminin 4 GWh’den 405 GWh’ye yükselmesi ve ortalama piyasa takas fiyatının 917 TL/MWh’den 2.783 TL/MWh’ye çıkması belirleyici oldu.
Yurt dışı operasyonlar, ocak-eylül döneminde toplam FAVÖK’ün %84’ünü oluşturarak kârlılığın ana kaynağı olmayı sürdürdü ve Kazakistan’daki Kızılorda ile Gana’daki Kumasi santrallerinin devreye girmesiyle toplam kurulu güç eylül sonunda 3.675 MW’a ulaştı. Buna karşılık çeyrekte kaydedilen 780 mn TL parasal kayıp net kârı baskılarken, ocak-eylül net kârı yıllık %10 gerileyerek 2,81 mlr TL oldu. İşletme nakit akışı %11 artışla 10,42 mlr TL’ye yükselse de yatırım ve proje avansı ödemelerinin 21,6 mlr TL’ye ulaşması nedeniyle net borç 73,2 mlr TL’ye ve Net Borç/FAVÖK oranı 4,34x’e çıktı. Yüksek yatırım harcamaları kaldıraç üzerinde baskı oluştursa da devreye alınan yeni yatırımların ilerleyen dönemlerde FAVÖK katkısıyla borçluluğu kademeli olarak azaltması bekleniyor.
Şirket 2026 yılı için 50,8 mlr TL satış geliri, 17,9 mlr TL FAVÖK ve 28,5 mlr TL yatırım harcaması beklentilerini korurken, ekimde ortalama elektrik fiyatının 2.925 TL/MWh’ye yükselmesi ve Kızılorda’da kış dönemi ısı satışlarının başlaması kısa vadeli katalizörler olarak öne çıkıyor. Gana’da 20 yıl süreli ABD doları bazlı alım garantisiyle geliştirilecek 825 MW’lık Takoradi projesi de uzun vadeli büyüme görünümünü destekliyor. Bununla birlikte yüksek yatırım harcamaları, artan net borç ve parasal kayıplar finansal riskleri artırırken, yurt içi üretim marjlarının daha düşük olması konsolide FAVÖK marjını sınırlıyor. Global Menkul Değerler, beklentileri aşan operasyonel performansı ve yeni kapasitelerin katkısını olumlu değerlendirerek AKSEN için AL tavsiyesini ve 12 aylık 140,90 TL hedef fiyatını koruyor; bu hedef 69,95 TL kapanışa göre yaklaşık %101 getiri potansiyeline işaret ediyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
