Global Menkul Değerler, AKSEN - Aksa Enerji için hedef fiyatını 140,9 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Aksa Enerji, Türkiye, Afrika ve Asya’ya yayılan portföyü, sözleşme bazlı ve döviz ağırlıklı gelir yapısı sayesinde yüksek gelir görünürlüğü ve ekonomik döngülere karşı görece dayanıklı bir kârlılık profili sunuyor. Analist toplantısında paylaşılan bilgiler, mevcut yatırım tezini büyük ölçüde teyit ederken, zorlu ekonomik ve jeopolitik koşullara rağmen yatırımların önemli ölçüde ertelenmeden ilerlemesi olumlu değerlendiriliyor. Şirket 2026 beklentilerini korurken 2028 ve 2029 için sırasıyla USD664mn ve USD841mn FAVÖK ile %41 ve %42 FAVÖK marjı hedefliyor; bu hedefler kapasite artışlarının orta vadeli büyümeyi destekleyeceğine işaret ediyor. Global Menkul Değerler, 74,25 TL mevcut fiyat üzerinden 140,90 TL hedef fiyat ve %90 getiri potansiyeliyle AL tavsiyesini koruyor.
Satışların 2025’te 989mn USD’ye ve FAVÖK’ün 281mn USD’ye yükselmesinin ardından 2026 tahminlerinde satışların 1.053mn USD’ye, FAVÖK’ün 412mn USD’ye çıkması beklenirken, net kârın finansal giderler ve parasal kayıpların etkisiyle 85mn USD’den 50mn USD’ye gerilemesi öngörülüyor. Yatırım programının operasyonel katkısı 2027’de daha belirgin hale gelirken satışların 1.381mn USD’ye, FAVÖK’ün 634mn USD’ye ve net kârın 135mn USD’ye ulaşması bekleniyor; bu da FAVÖK’te %54, net kârda %170 büyüme anlamına geliyor. FAVÖK marjının 2026’daki %39,1 seviyesinden 2027 ve 2028’de %45,9’a yükselmesi, net kâr marjının ise sırasıyla %4,7’den %9,8 ve %15,9’a çıkması bekleniyor. Yüksek yatırım harcamaları nedeniyle Net Borç/FAVÖK oranının 2026’da 4,25x’e yükselmesi, ardından operasyonel katkının artması ve yatırım harcamalarının azalmasıyla 2027’de 3,24x, 2028’de 2,9x seviyesine gerilemesi öngörülüyor.
Şirketin 2024–2025 döneminde gerçekleştirdiği toplam 1.096mn USD yatırım ve 2026 için öngördüğü 682mn USD ilave harcama, Eylül 2026 itibarıyla 3.675MW olan kurulu gücün 2029’da 6.178MW’a çıkarılması hedefini destekliyor; yatırım harcamalarının 2027’de 569mn USD, 2028’de 441mn USD ve 2029’da 59mn USD’ye gerilemesi borçluluğun kademeli düşüşünü kolaylaştıracak. Takoradi’nin 450MW’lık ilk fazının 1Ç28’de, 375MW’lık ikinci fazının 1Ç29’da devreye alınması planlanırken, ilk fazın 2028’de tam yıllık katkı vermeyecek olması nedeniyle tahmini FAVÖK katkısı 100mn USD’den 18mn USD’ye çekilmiş ve toplam 2028 FAVÖK tahmini 678mn USD olarak belirlenmiştir. Kızılorda, Kumasi, Senegal, Gabon ve Burkina Faso’daki yeni kapasite açılışları ile Türkiye’deki Kırşehir, Mersin, Kayseri ve Manisa RES projeleri büyüme katalizörleri oluştururken, yenilenebilir projelerdeki 10 yıllık YEKDEM garantisi gelir görünürlüğünü destekliyor. Yükselen faiz ortamına rağmen finansman anlaşmalarının önceden tamamlanmış olması olumlu görülse de yüksek yatırım dönemindeki borçluluk, proje devreye alma takvimi ve ekonomik-jeopolitik koşullar temel riskler olarak öne çıkarken, 2027 yılı kârından temettü planı ve kapasite artışları uzun vadeli yatırım tezini güçlendiriyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
