Tacirler Yatırım, TUPRS - Tüpraş için 352 TL hedef fiyat ile, AL tavsiyesini korudu.
Tüpraş 1Ç26’da 258,3 milyar TL net satış, 15,8 milyar TL FAVÖK ve 3,7 milyar TL net kar açıkladı. Net satış hem kurumun tahmininin hem de piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşti. FAVÖK beklentilerin hafif altında kalırken, net kar kurum tahmininin altında ve piyasa beklentisine yakın geldi. Kurum sonuçları nötr değerlendirdi.
Rapor, Şubat-Mart aylarındaki yüksek marj seviyelerinin çeyrek ortalamasını yukarı taşıdığını ancak bu etkinin daha görünür kısmının yüksek sezonla birlikte 2Ç26’ya sarkabileceğini belirtiyor. Şirket çeyrekte 6,8 milyon ton üretim, 7,4 milyon ton satış ve %95 kapasite kullanım oranı kaydetti. Net rafineri marjı 9,4 USD/varil ile geçen yılın aynı dönemindeki 4,1 ve 4Ç25’teki 8,6’nın üzerinde gerçekleşti. Ürün marjlarında dizel 34,0, jet yakıtı 43,1, benzin 14,0 ve fuel oil -15,1 USD/varil ortalamayla seyretti.
Alt satırda parasal pozisyondan kaynaklanan kayıp 2,5 milyar TL oldu. Net finansman gideri geçen yılki 964 milyon TL’den 1,5 milyar TL’ye yükseldi. 4,4 milyar TL’lik vergi gideri net karı baskılayan diğer ana kalem olarak öne çıktı. 1Ç26 sonunda nakit pozisyonu 129,9 milyar TL, net nakit pozisyonu ise 74,7 milyar TL seviyesinde gerçekleşti.
Kurum, yüksek sezonla birlikte orta distilat talebindeki artışın ve Avrupa’daki düşük stok seviyelerinin marjları desteklemeyi sürdüreceğini düşünüyor. Jeopolitik normalleşme başlasa dahi sürecin piyasanın fiyatladığından daha yavaş ilerleyebileceği ve 2026’nın büyük bölümünde marjların çatışma öncesi seviyelerin üzerinde kalabileceği değerlendiriliyor. Tüpraş’ın yüksek operasyonel verimliliği, orta distilat ağırlıklı ürün dağılımı ve daha öngörülebilir enerji maliyet yapısı şirketi bölgesel rakiplerine göre avantajlı konumda tutuyor. Kurum AL önerisini ve 352 TL hedef fiyatı koruyor, mevcut fiyata göre %30 getiri potansiyeli görüyor.
