Halk Yatırım, ISCTR - İş Bankası C için hedef fiyatını 25,09 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
İş Bankası’nın 1Ç26 solo net karı çeyreksel bazda %13,1 azalırken yıllık bazda %63,9 artarak 20,35 milyar TL’ye yükseldi ve açıklanan rakam hem piyasa beklentisinin hem de kurum beklentisinin yaklaşık %15 üzerinde gerçekleşti. Kurum, kârdaki sapmada kredilerin beklentiden daha güçlü büyümesi, swap maliyetlerinin beklentinin altında kalması ve swap dahil net faiz gelirlerindeki artışın etkili olduğunu belirtti. Buna karşılık net ücret ve komisyon gelirleri beklentinin oldukça altında kalırken operasyonel giderler de beklentinin ılımlı üzerinde seyretti. Genel değerlendirme nötr olmakla birlikte, banka için ana görüş hedef fiyat ve tavsiye korunurken operasyonel kalemlerde karışık bir görünüm izlendiği yönünde oldu.
Krediler tarafında TL krediler çeyreklik bazda %7,6, yıllık bazda ise %44 arttı. Mevduat tarafında TL mevduat çeyreklik bazda %2,8 artarken, YP mevduat altın fiyatlarının da etkisiyle %5,5 yükseldi. Mevduatlar toplam fonlamanın %66’sını oluşturmayı sürdürürken bu tabanın %44’ü vadesiz mevduatlardan geldi. Net faiz gelirleri çeyreklik bazda %7,8, yıllık bazda %135,9 artış gösterdi ve swap dahil net faiz marjında çeyreklik bazda 10 baz puanlık artış izlendi.
Net ücret ve komisyon gelirleri çeyreklik bazda %1,3 gerilerken yıllık bazda %41,2 arttı. Banka yönetimi, yüksek faiz ortamının işlem hacimleri üzerinden komisyon gelirlerini desteklediğini ifade etti. Operasyonel giderler çeyreklik bazda %17,5, yıllık bazda %69,8 artış kaydetti ve banka emekli sandığı karşılıklarından arındırılmış çeyreklik artışın %14 seviyesinde olduğunu belirtti. Ayrıca ilk çeyrekte önümüzdeki iki seneyi kapsayan yeni bir toplu iş sözleşmesi imzalandı; maaş promosyonları ve kart kampanyaları da giderlerde önemli pay aldı.
Sermaye yeterlilik rasyosu hesaplamalara göre %18,52 seviyesinden %15,17’ye geriledi. Banka yönetimi BDDK tolerans önlemlerinin 220 baz puan, temettü ödemelerinin 40 baz puan ve menkul kıymet portföyündeki piyasa değerlemesinin 20-25 baz puan negatif etki yaptığını, buna karşılık Ocak ayında yapılan 500 milyon dolarlık Tier 2 tahvil ihracının 70 baz puan pozitif katkı sağladığını açıkladı. Aktif kalitesi tarafında TKA oranı %3,5 olarak gerçekleşti ve çeyrek içinde yapılan 3,8 milyar TL’lik NPL portföy satışı olmasaydı oran %3,6 olacaktı. Net kredi risk maliyeti 205 baz puan olurken, Aşama 2 kredilerdeki artışın yüksek montanlı bir kredinin Aşama 2’ye geçmesinden kaynaklandığı ve bu kredinin TKA’a dönüşmesinin beklenmediği belirtildi. Halk Yatırım, 25,09 TL hedef fiyatını koruyarak AL tavsiyesini sürdürdü ve mevcut fiyata göre %79 getiri potansiyeli gördü.
