Global Menkul Değerler, TUPRS - Tüpraş için hedef fiyatını 285 TL'den 359,9 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.
Global Menkul Değerler, Tüpraş için AL önerisini korudu ve 12 aylık hedef fiyatını TL359.9/hisse seviyesine yükseltti. Raporda bu hedef fiyatın yaklaşık %41 getiri potansiyeline işaret ettiği belirtildi. Kurum, Tüpraş’ı artan jeopolitik belirsizlikler ve fiyat oynaklığında görece korunaklı bir yatırım teması olarak değerlendirdi. Ana yatırım tezinin petrol fiyat seviyesinden ziyade ürün piyasasındaki sıkılık olduğu vurgulandı.
Rapora göre 2026 yılı için ciro 1,051,119 mn TL, FAVÖK 80,658 mn TL ve net kâr 39,860 mn TL olarak tahmin ediliyor. 2027T için ciro 1,155,559 mn TL, FAVÖK 87,192 mn TL ve net kâr 57,085 mn TL öngörülüyor. FAVÖK marjı 2026T’de %7.7, 2027T’de %7.5; net kâr marjı ise sırasıyla %3.8 ve %4.9 seviyesinde bekleniyor. Hisse başına kâr 2026T’de 21.22 TL, 2027T’de 30.26 TL olarak verilmiş.
Şirketin 2026 yılında net rafineri marjının USD6.7/varil seviyesinde gerçekleşmesi bekleniyor ve bu görünüm şirket beklentileriyle uyumlu bulunuyor. 1Ç26 için toplam üretimin 6,1mn ton (45 milyon varil) seviyesinde kalacağı, 1Ç26 net rafineri marjının 6,3 USD/varil olacağı ve bunun 15,9mlr TL FAVÖK ile yaklaşık %5,8 FAVÖK marjına karşılık geleceği ifade edildi. Yönetim öngörüsünde 2025 için net rafineri marjı 7.0 USD/varil, KKO %93.6, üretim 26.8 mn ton, satış hacmi 30.4 mn ton ve yatırım 476 USD mn olarak yer aldı. Global Menkul Değerler 2026 tahmininde ise KKO’yu %95.2, üretimi 28.6 mn ton, satış hacmini 31.6 mn ton ve yatırımı 700 USD mn olarak öngördü.
Değerleme tarafında modelin %80 İNA ve %20 çarpan analizine dayandığı, 10 yıllık USD bazlı DCF kullanıldığı belirtildi. 2026 tahminlerine göre Tüpraş’ın 5.3x FD/FAVÖK ve 9.4x F/K ile işlem gördüğü, buna karşılık global benzerlerinin 12.2x FD/FAVÖK ve 24x F/K seviyelerinde olduğu ifade edildi. Tablolarda 2026T FD/FAVÖK 5.4x, F/K 12.3x, FD/Satış 0.41 ve temettü/hisse 18.62 TL ile %7.3 temettü verimi gösterildi. Riskler arasında jeopolitik nedenlerle ham petrol arzında daralma, yüksek navlun maliyetleri, enerji maliyetlerindeki artış ve kur oynaklığı sayıldı.
