Global Menkul Değerler, ASTOR - Astor Enerji için hedef fiyatını 203,5 TL'den 309,53 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.
Global Menkul Değerler, ASTOR için AL tavsiyesini korurken 12 aylık yeni hedef fiyatını TL309,53 olarak belirledi ve bunun yaklaşık %59 getiri potansiyeline işaret ettiğini açıkladı. Kurum, Astor Enerji’yi Türkiye’nin en büyük transformatör ve şalt ekipmanları üreticisi olarak tanımladı ve şirketi BIST’te öne çıkan büyüme-değer hikayelerinden biri olarak değerlendirdi. Raporda, küresel şebeke yatırımlarındaki süper döngünün ve yapısal arz açığının şirket için güçlü bir yatırım teması oluşturduğu vurgulandı. ASTOR’un Türkiye’de yaklaşık %35 pazar payına sahip olduğu ve 90’dan fazla ülkeye ihracat gerçekleştirdiği belirtildi.
Finansal tahminlerde 2024’te ciro USD754.6mn, FAVÖK USD225.9mn ve net kar USD142.4mn olarak verildi. 2025 için ciro USD823.7mn, FAVÖK USD259.1mn ve net kar USD179.0mn tahmin edildi. 2026T’de ciro USD1,155.2mn, FAVÖK USD369.7mn ve net kar USD200.7mn öngörülürken, 2027T’de bu rakamlar sırasıyla USD1,607.5mn, USD517.6mn ve USD295.2mn seviyesine çıktı. FAVÖK marjının 2024’te 29.9% iken 2026T’de 32.0% ve 2027T’de 32.2% seviyelerine yükselmesi bekleniyor.
Değerleme bölümünde kurum, USD bazlı 10 yıllık 2026–2036E DCF modeline %50 ağırlık ve EV/EBITDA ile F/K çarpanlarına dayalı benzer şirket analizine %50 ağırlık verdi. Benzer şirket çarpanlarından türetilen değerlere, yüksek sektör çarpanlarını dikkate alarak %10 iskonto uygulandığı açıklandı. Bu yaklaşım sonucunda ASTOR tahmini değer USD6,685mn, piyasa değeri USD4,359mn ve 12A hedef fiyat USD6.96, TL bazında ise TL309.53 olarak hesaplandı. Raporda ayrıca 2026T FD/FAVÖK’ün 12.3x, F/K’nın 21.7x ve FD/Satış’ın 3.93x olduğu belirtildi.
Katalizörler arasında 2023’ten bu yana gerçekleştirilen yaklaşık USD350mn’lık yatırım programı, güç trafosu kapasitesinin 32k MVA’dan 102k MVA’ya çıkarılması ve mekanik kapasitenin 18bin MVA’dan 108bin MVA’ya yükselmesi yer aldı. ABD’den alınan siparişlerin yaklaşık USD1.1bn seviyesine ulaştığı ve 1Ç26 itibarıyla backlog’un yaklaşık USD1.6bn’e çıktığı ifade edildi; bunun yaklaşık %74’ünün ABD bağlantılı ve yaklaşık %95’inin uluslararası kaynaklı olduğu belirtildi. İspanya Zaragoza’da bir üretim tesisi kurulduğu, tesisin 2027 civarında devreye alınmasının beklendiği de raporda yer aldı. Riskler tarafında ise altyapı yatırımlarında yavaşlama, arzın beklenenden hızlı normalleşmesi, yurtiçi fiyatlama baskısı, devam eden yatırımlarda uygulama ve devreye alma riskleri, temel girdi maliyetlerindeki oynaklık ve Astor Holding blok satışı kaynaklı kısa vadeli fiyat baskısı sayıldı.
