Gedik Yatırım SAHOL - Sabancı Holding için hedef fiyatını 131.41 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Net Aktif Değerinin (NAD) 2029 yılı sonunda 20 milyar USD seviyesine ulaşması hedeflenmektedir. Döviz bazlı gelir oranının %30’un üzerine çıkması beklenmekte olup, uluslararası faaliyetlerin genişletilmesi ve TL bazlı kırılganlığın azaltılmasıyla doğal korunmalı (hedge) bir gelir yapısı oluşturulması amaçlanmaktadır.
Enerji segmenti, 26 santral ve 3,8 GW kurulu güç ile Türkiye’nin en büyük özel elektrik üreticisi konumundadır. %45,5 yenilenebilir enerji payı ile öne çıkan segment, yaklaşık 1,5 milyar USD defter değeri ve bağımsız değerleme raporuna göre yaklaşık 4 milyar USD piyasa değeri ile holdingin NAD’ına en büyük ikinci katkıyı sağlamaktadır. Parçalı yapıdaki sektörde önemli bir büyüme potansiyeli bulunmaktadır.
Enerji segmenti, 2026 yılına kadar kurulu gücünü 5 GW’a çıkarmayı ve yenilenebilir enerji oranını %60’a yükseltmeyi hedeflemektedir. Bu kapsamda portföye 1 GW rüzgar ve 150 MW güneş enerjisi kapasitesi eklenmesi planlanmaktadır. Ayrıca, Avrupa Birliği ve ABD’de yeni enerji yatırımları ile hidrojen gibi alternatif enerji kaynaklarına yönelik çalışmaların sürmesi beklenmektedir.
Sabancı portföyü, sağlıklı nakit akışı ve güçlü banka dışı özsermaye kârlılığı (ROE) ile kaliteli kârlılık üretmeye devam etmektedir. Sadece holding düzeyinde 12 milyar TL net nakit pozisyonu ve 1,7x Finansal Borç / Banka Dışı FAVÖK oranı ile grup, stratejik sermaye dağılımı ve portföy optimizasyonu açısından güçlü bir finansal konumda bulunmaktadır.
Grup, 2024–2029 dönemi için %12 varsayılan ağırlıklı ortalama sermaye maliyetine (AOSM) karşılık 120–150 baz puan üzerinde AOSM uyarlanmış getiri hedeflemektedir (2018–2023 ortalaması: %12,43). Yatırım harcamalarının gelirlere oranının %15–20 bandında korunması planlanmakta olup, bu sayede büyüme ve dönüşüm yatırımlarının sürdürülebilirliği sağlanacaktır. Net Borç/FAVÖK oranının 2,0x’in altında tutulması hedeflenmekte olup, bu durum bilanço disiplini ve finansal esnekliği desteklemektedir. 0,58x seviyesindeki PD/DD rasyosuna karşılık, güncel holding iskontosu yaklaşık %53 seviyesindedir.
