Gedik Yatırım MPARK - MLP Sağlık Hizmetleri için hedef fiyatını 520 TL'den 550 TL'ye yükseltti, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Doktorların bordroya geçiş sürecinin Haziran 2026 itibarıyla tamamlanmasıyla birlikte FAVÖK marjı üzerinde yaklaşık 2 puanlık bir baskı oluşması beklenmektedir. Bu baskının büyük ölçüde verimlilik artırıcı girişimler ve SUT (Sağlık Uygulama Tebliği) tarifelerindeki güçlü artış ile telafi edileceğini ve 2026 yılında FAVÖK marjının %27,8 seviyesinde yatay seyredeceğini öngörüyoruz. SUT tarife artışlarının tek seferlik olumlu etkisinin azalması ve yeni hastanelerin büyümelerini sürdürmesiyle birlikte, 2026 sonrasında FAVÖK marjının kademeli olarak %25–26 bandına normalize olmasını bekliyoruz.
2025 yılında dört yeni hastanenin faaliyete geçmesiyle birlikte toplam yatak kapasitesi yaklaşık 950 adet artmıştır. Bu gelişmenin önümüzdeki dönemlerde büyümeyi desteklemesi beklenmektedir.
Gelecekteki büyümeyi desteklemek amacıyla yapılan yatırımlar doğrultusunda 2025 yılında Sermaye Harcamaları / Net Satışlar oranı %14 seviyesine yükselmiştir. İlerleyen dönemde bu oranın yaklaşık %10 seviyesine gerilemesi beklenmekte olup, bu durum nakit yaratımını olumlu yönde destekleyecektir.
Güçlü nakit yaratımı ve azalan sermaye harcaması ihtiyacı dikkate alındığında, %40 temettü dağıtım oranı varsayımıyla 2027 yılında hisse başına 14 TL temettü ödenmesi öngörülmektedir. 2026 yılında net satışlarda %5 reel büyüme ve %27,8 seviyesinde yatay bir FAVÖK marjı bekliyoruz. 2026 tahminlerimize göre şirket, 4,7x FD/FAVÖK ve 11,0x F/K çarpanlarıyla işlem görmektedir.
