Garanti BBVA Yatırım EKGYO için hedef fiyatını 41 TL olarak korudu, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Emlak Konut GYO 4Ç25 döneminde piyasa beklentisi olan 2,17 milyar TL net kâra karşılık 4,8 milyar TL net zarar açıklamıştır. Böylece şirketin 2025 yılı net kârı 2024’teki 17,2 milyar TL seviyesinden 6 milyar TL’ye gerilemiştir. Net kârdaki düşüşte enflasyon muhasebesinin ertelenmesinden kaynaklanan 9,78 milyar TL tutarındaki ertelenmiş vergi gideri etkili olmuştur. Şirketin 2025 yılı net kâr hedefi ise 12 milyar TL seviyesindeydi.
Bu çeyrekte toplam satışlar piyasa beklentisinin yaklaşık iki katı seviyesinde gerçekleşerek 31,2 milyar TL olmuştur. FVAÖK ise 4,5 milyar TL ile beklentilerin hafif üzerinde gerçekleşmiştir. 2025 yılı genelinde FVAÖK yıllık %248 artışla 21,99 milyar TL’ye yükselmiştir. Şirket 2025 yılında KDV hariç 104 milyar TL ön satış gerçekleştirerek yıl sonu hedefinin %135’ine ulaşmıştır. 9A25 döneminde 57 milyar TL olan ön satışlar son çeyrekte 47 milyar TL olarak gerçekleşmiştir.
Bilanço tarafında net borç işletme sermayesi ihtiyacı nedeniyle çeyreklik %17 artışla 2025 yıl sonunda 30,4 milyar TL’ye yükselmiştir. Özkaynaklar ise çeyreklik %4 gerileyerek 129,7 milyar TL olmuştur. Şirketin net varlık değeri 2025 yıl sonunda 195,1 milyar TL’ye ulaşmıştır.
Şirket yönetimi 2026 yılı için 135,2 milyar TL ön satış, 13,1 milyar TL net kâr, 10,2 milyar TL arsa satışı ve toplam 950 bin metrekareden oluşan 7.801 bağımsız bölüm satışı hedefi açıklamıştır. Ayrıca 2026 yılında 60 ihale yapılması planlanmaktadır.
Çeyreklik borç artışı ve açıklanan net zarara rağmen net varlık değerindeki artış nedeniyle 4Ç25 sonuçları nötr olarak değerlendirilmektedir. Güncel hesaplamalara göre şirket hissesi son üç yıl ortalaması olan %49 net aktif değer iskontosuna kıyasla %60 iskonto ile işlem görmektedir. Hisse için 41 TL hedef fiyat ve “Endeks Üzeri Getiri” tavsiyesi bulunmaktadır.
