Ak Yatırım, KOTON - Koton için hedef fiyatını 27.5 TL, tavsiyesini "Endeks Üstü Getiri" olarak korudu.
Koton 4Ç25’te 885 milyon TL net zarar açıklamıştır. Bu rakam 131 milyon TL net zarar beklentisinin altında gerçekleşmiştir. Sapmanın nedeni, beklenen parasal kazanç yerine gerçekleşen 472 milyon TL parasal kayıp ve daha yüksek faiz giderleridir. 1,6 milyar TL FAVÖK ve 9 milyar TL ciro tahminlerle uyumludur. Net borç çeyreklik %5 azalarak 181 milyon ABD dolarına gerilemiş ve 1,2x net borç/FAVÖK seviyesine işaret etmiştir.
4Ç25’te ciro yıllık %13 artmıştır. Uluslararası gelirler %53 artışla 2,9 milyar TL’ye ulaşmış ve toplam gelirler içindeki payı %32’ye yükselmiştir. Türkiye gelirleri 6,1 milyar TL ile yatay kalmıştır. Türkiye perakende gelirleri %7,5 artarken e-ticaret ve B2B kanalındaki zayıflık artışı sınırlamıştır. Uluslararası büyüme perakende segmentindeki %7 artış, Körfez bölgesindeki genişleme ve güçlü e-ticaret performansı ile desteklenmiştir.
FAVÖK 220 milyon TL’den 1.571 milyon TL’ye yükselmiştir. Brüt marj 880 baz puan artışla %51,6’ya çıkarken, faaliyet giderleri/satışlar oranı 580 baz puan gerileyerek %45,3 olmuştur. Net zarar operasyonel toparlanmaya rağmen yüksek finansman giderleri ve parasal kayıp nedeniyle devam etmiştir.
Toplam mağaza sayısı %3 artışla 464’e, net satış alanı %1 artışla 395 bin m²’ye ulaşmıştır. 2025’te 13 mağaza açılmıştır. Gelir dağılımı %83 perakende, %12 e-ticaret ve %5 toptan şeklindedir. 2025’te FAVÖK marjı %19,1’e yükselmiştir.
2026 beklentileri 10 yeni mağaza, %5-7 reel ciro büyümesi, %54 brüt marj, %24 FAVÖK marjı, kira hariç 0,5x net borç/FAVÖK ve %3,5 yatırım harcaması/satışlar oranıdır. Tahminlerde 10 mağaza açılışı, %3 reel ciro büyümesi, %54 brüt marj, %19,2 FAVÖK marjı ve %2,2 net kâr marjı öngörülmektedir. 12 aylık 27,5 TL hedef fiyat ve “Endeks Üzeri Getiri” tavsiyesi korunmuştur.
