Gedik Yatırım BRISA için hedef fiyatını 105.1 TL, tavsiyesini Endekse Paralel Getiri olarak korudu.
Şirket 4Ç25’te 145 milyon TL net zarar açıklayarak 160 milyon TL’lik konsensüs beklentisine paralel bir sonuç ortaya koydu. Buna karşın 2.131 milyon TL FAVÖK, beklentinin %9 üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı yıllık 1,2 puan, çeyreklik 3,2 puan artışla %19,7 seviyesine yükselerek operasyonel tarafta görece güçlü bir performansa işaret etti.
Net satışlar 4Ç25’te yıllık %8,9 düşüşle 10,8 milyar TL olurken, 2025 genelinde %8,6 azalışla 41,3 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK yıllık bazda hem çeyrekte (%2,9) hem de yıl genelinde (%19,1) geriledi. 4Ç24’teki 1,27 milyar TL net kâr, artan kur farkı zararları ve ertelenmiş vergi giderleri nedeniyle 4Ç25’te net zarara dönüştü. 2025 yılı toplamında şirket 1,09 milyar TL net zarar açıkladı (2024: 1,99 milyar TL net kâr).
Finansal yapı tarafında olumlu bir görünüm söz konusu. Düzeltilmiş net borç çeyreklik %30 azalışla 4,5 milyar TL’ye gerilerken, Net Borç/FAVÖK oranı 1,2’den 0,8’e iyileşti. 4Ç25’te 3,2 milyar TL serbest nakit akışı üretilirken, yıl genelinde serbest nakit akışı 5,6 milyar TL’ye ulaştı.
Özetle; net zarar açıklanmasına rağmen beklenti üzeri FAVÖK ve güçlü nakit akışı nedeniyle sonuçlar sınırlı pozitif değerlendirilmektedir. Hisse son 3 ayda BIST-100’ün %13 altında performans göstermiş olup 5,8x FD/FAVÖK çarpanıyla tarihsel ortalamalarına yakın işlem görmektedir. 2026 beklentilerine ilişkin detaylar sonrasında tahminler gözden geçirilebilecektir. Tavsiye “Endekse Paralel Getiri” olarak korunmaktadır.
